今日有两只新股网上申购，其中最重要的一只是定价为4.8元的中铁。考虑到目前市场整体处于弱势，二级市场的安全性和收益率都大大下降，以及中铁本身的价值，我们认为原来一级市场固有资金和近期从二级市场减仓资金今日大量在网上申购，市场冻结金额可能突破两万亿。而今日市场成交缩量到1000亿左右，虽然有少量三线股带动，但股指依然维持弱势，表明资金的压力继续着对市场的影响。

今日市场除了申购新股造成资金面压力外，其它方面压力主要来自于港股下跌的带动。虽然周小川关于利率的讲话有积极因素的存在，但股指仍然表现出弱势，说明市场即使经过了近千点的下跌，机构投资者仍然对5300点的股指较为谨慎。近日的休整如果没有新的消息刺激，股指可能会再次回落到5000点甚至有击破的可能。就技术面看，目前股指经过二次探底后有企稳的迹象，但转暖则不明确。

基本面，温家宝总理日前表示预测07年经济增速在11.5%左右，并特别提到股市可能赚也可能赔，透露的信息既包括调控将继续，又包括股市含有一定风险。因此可以认为短期不加息不等于中期不继续加息，短期不加息并不表示短期没有其它的紧缩措施，根据周小川所说的准备金率还有较大上调空间，本栏认为近日可能会从这方面采取措施。盘面上市场经过明显下跌后估值短期得到消化，压力主要是对基本面调控预期更多的反应。

近日对银行股不利的消息较多，主要体现在收缩信贷方面，可以直观地感受到自10月份以来，银行信贷的闸门已大大收缩，一方面央行的准备金率政策起到了相当的作用，另一方面银行利润增长又不得不面临压力。高盛日前的报告预测，四季度银行的新增贷款几乎为零，银行信贷收缩在很大程度上将抑制A股市场资金的供给，对占市场重要地位的银行利润形成挤压。尽管昨日有官员对暂停贷款进行澄清，但我们仍然保持高度谨慎。

同时市场正担心房地产调控政策的进一步出台，物业税征收、房屋转让收入交税、贷款利率的提高、进一步严厉的土地政策、房价出现回软的征兆，等等预期，都使行业出现紧张气氛，房地产股紧随市场脉博，近期也出现了波段下跌，相信在局面没有回暖之前，板块不会在太强的表现。近日产品涨价的消息对煤炭、钢铁、造纸等板块形成支持，虽然提价幅度不大，对行业的利润影响有限，但据此可以观察行业的景气程度，在防守策略下具有重要意义。

从多个方面来对目前市场进行分析，本栏目前认同于，市场的运行是对基本面作出的正向反应，基本面没有明朗或者改善迹象之前，这种弱势将持续。但经济长期增长的预期和股指内在的趋势决定了长期看好，只是需要通过基本面好转来修正。近期在压力下市场只是表现出来构筑底部，而没有再度破位下行，本身就体现了牛市下的顽强，因此过于做空不可取。市场将经历多长时间的震荡很难判断，本栏相信，当调控效果明显股指期货上市世界经济转好，市场转好就为时不远。