桂冠电力（600236）：火电亏损拖累前三季度业绩 资产注入承诺有望支撑股价

桂冠电力是目前规模仅次于长江电力的国内第二大水电上市公司。07年前三季度，公司实现营业总收入247503.33万元，同比增长5.16%；净利润28591.21万元，同比增长12.54%；实现每股收益0.21元。

水电行业普遍毛利率在50%以上，而公司前3 季度合并毛利率仅34.5%，净利润增长幅度小于市场预期。广西07 年水电大发，2-3 季度当地火电发电量骤减，造成合山火电大幅亏损；此外公司因前期诉讼事项计提8993 万元减值准备，是公司前三季度净利润低于预期的重要原因。

06年中国大唐集团受让公司53.68%股份，成为第一大股东。大唐集团将公司定位为在广西红水河流域唯一水电运作平台，整合在广西境内水电资源。根据公司股改时所作的承诺，公司将通过定向增发收购岩滩水电70%的股权。公司 9月28日 发布公告称，目前将岩滩水力发电厂注入桂冠电力的有关技术工作尚在进行中，争取在07年、确保明年三季度以前完成注入工作。如果岩滩水电资产注入一旦成行，将对公司08年业绩有较大的增厚。

二级市场上，该股前期在大盘调整和业绩低于预期的影响下大幅下跌，最大跌幅接近35%。近几个交易日该股有所企稳，已连续收出5根小阳线。注资承诺为投资者提供了较高的安全边际，建议投资者逢低吸纳，短线目标位13.7元左右。