此外他也提出一个隐忧：开发商有可能会利用39号令“玩兼并”。

在余志明看来，39号令只会加剧房地产市场“大鱼吃小鱼”的格局。“我认为政策出台的初衷是为了让房地产企业做大作强。前两年房地产政策非常宽松，手上有50万元就可以开发楼盘，从开发到建筑、销售全部外包。有些楼盘预售完开发商就不知所踪了，留下一地鸡毛。39号令提高了进入房地产行业的资金门槛。在必须具备全部的付款能力才能参与土地竞买的情况下，一些想进入这个市场的小资金只能给资金实力雄厚的大地产商‘打工’去了。中小开发商面临两个选择，或者把土地拿出来挂牌拍卖，或者引进合作方强强联合。将来房地产行业的资金密集度会越来越高，金融地产将会风生水起。潘石屹前段时间已经强调，地产企业想要规避39号令带来的风险，就必须考虑上市融资。”

他判断，39号令将引导在大中城市的生存空间受到极大压缩的中小房地产商，从“红海”转向二、三线城市的广大“蓝海”。

正如北京我爱我家控股公司副总裁胡景辉所言：“在北京等大城市，房地产大开发年代已经结束，摆在开发商面前有两种路：或者转战二、三级城市，或者对开发的项目进一步经营，转化成为综合性房地产服务商。房地产开发行业正在逐渐从以项目为主的开发模式向以物业、资金、配置、商业物业经营为主的存量房发展模式迈进。”

华宝证券高级分析师李国旺将这种可能性称之为“政策的溢出效应”。“这一政策的意图是从源头上防止可能出现的地产泡沫。但我们就会发现，新政策的作用与政策出台的意图可能会不一致。新政策为地产垄断提供了历史阶段性机会，寡头垄断局势将逐步形成，必然提高全国性地产商的定价能力，从而削弱投资者消费者议价地位。”

余志明若有所思地告诉记者：“闲置土地重新挂牌，拍卖价只会水涨船高。我相信政府在年底之前还会出台更为严厉的调控措施。”

调控与房价的博弈似乎已经周期化，并且，每个回合的胜者总是不断蹿升的房价。

调控与房价周期化博弈

中央政府对房市的调控始于央行2003年6月的“121号文件”，此后经历了三个阶段。第一阶段是2003年到2004年，以央行的“121号文件”和国土资源部、监察部的“71号令”为标志，第二阶段是开始于2005年的“国八条”；到了2006年，温家宝主持国务会议，提出“国六条”，房地产调控进入了第三阶段。

三个阶段都重复着相同的故事。调控前房价飞升，新政策出台，房价上涨的势头为之一挫，在随后的相持阶段，交易量萎缩，房价略有回调或保持不动，等到市场力量将调控政策的效应消化殆尽，新一轮的房价上涨又重新开演……调控与房价的博弈似乎已经周期化，并且，每个回合的胜者总是不断蹿升的房价。