粉末冶金是一种先进的金属成型技术，较传统的煅烧技术具有节能、省材、高效、环保等诸多优点，因而日益受到广泛采用，特别是用于汽车行业、空调压缩机领域。“十五”期间，我国粉末冶金的产量平均增速在34%以上，显示出良好的发展势头。“十一五”期间，预计依然可以保持30%左右的增速。

目前我国粉末冶金制品企业约有300多家，但具有一定规模并纳入协会统计范围的约有40多家，而年产量在1000吨以上的仅有6家。东睦股份是产量和销售额最大的一家，2006年公司粉末冶金制品销量23170吨，上半年销售收入占比达到22.14%，产量占比达到29.53%，作为行业龙头具有垄断和技术优势。目前公司各子公司的整合已接近尾声，06年亏损1116万元的天津子公司今年有望达到盈亏平衡，长春富奥的经营状况也出现好转。因此，公司业绩增长将在2007年出现拐点。

　　公司目前在宁波具有一个总部（江东南路）和一个生产基地（明州）。总部占地30亩，明州占地152亩。但此前地方政府已经承诺让东睦股份在明州的生产基地搬迁至江山，规划中该基地占地550亩。公司的规划是：如果江山生产基地建成，不仅将明州的生产基地搬至江山，而且总部也迁至江山，因此总部的土地可能进行处置。根据调研，总部目前所处宁波市黄金地段，其一次性土地转让收益有望达到1000多万。至于明州生产基地搬至江山生产基地，是由雅戈尔向地方政府主动提出的，因此无论在可行性方面还是成本方面，预计对公司都将有利。

　　　预计公司07年及08年的每股收益将达到0.21元、0.30元。作为行业龙头，该公司目前估值偏低。我们认为可给予公司08年35-40倍市盈率，公司合理股价在10.5-12元。

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