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21.20
5.42
银行业的高景气仍将持续，部分上市银行，特别是前期利差提高大，拨备压力小的银行，业绩仍具有超预期的可能。资产质量的持续改善带来的拨备压力的下降，利差的扩大和中间业务的加速增长是多数上市银行前3季度业绩增长共同的驱动因素。部分上市银行，比如招行、建行和兴业银行，第3季度的净利差相对第2季度甚至在继续扩大，部分上市银行，如兴业银行，规模扩张速度超过了市场预期，这些驱动因素更加突出的银行自然有了更亮丽的业绩表现，盈利增长超过了市场预期。就中间业务来说，国有银行的手续费佣金净收入同比增长均在100%左右，股份制银行之间则差异较大，最快的是兴业和招行，增速在150%以上，最低的华夏和深发展，增速在50%-60%之间。城市商业银行中间业务的增速普遍不突出，南京银行的手续费净收入甚至出现了下降。
银行业的持续景气，业绩的持续超预期使得上市银行的估值水平经历了国庆前后的上涨之后依然处于较为安全的估值区间。2008年银行业稳定增长的确定性较高，即使假设规模扩张速度有所放缓，净利差略有收窄，不良贷款率略有上升，国有商业银行仍能保持30-40%的增速，股份制商业银行仍能保持50%左右的增速。目前行业08年的动态PE基本在20-30倍之间，维持银行业推荐的评级。我们看好整个行业的投资机会，同时从中期来看，更看好高成长高估值的股份制商业银行。
银行业上市公司是整个大盘重创时比较抗跌的板块，仔细看看这些银行股的曲线图，基本上上升趋势保持良好（除了宁波银行和南京银行因为上市时被炒得过高而走下级通道），所以我们判断银行股是具有长期投资价值的股票，应该积极介入。如果目前仍然亏损的投资者，可以考虑调仓换股。
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