定向增发、上市、资产注入、股价飞涨……一连串资产价值重估使得银行业一小部分内部持股人几乎一夜暴富。这场声势浩大的造富运动,已吸引了监管层的特别关注。

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10月31日,招商银行(SH.600036HK.3968)公告了其几经修改后的新版股权激励计划：高管们将获得129万份股票增值权,而其行权价则由原定的8.55港元,大幅提高到39.3港元。

这意味着,未来两年后,包括行长马蔚华在内的9名高管,只有在招行H股股价高于39.3港元的情况下,才能从二级市场上获取价差收益。

造成招行高管们财富缩水的背后动因,来自财政部的约束。

据了解,财政部、国资委、银监会等相关部委正在研究草拟针对国有企业股权激励的规范与限制性政策,并有望于近期出台。

政策掉头

知情人士透露,招商银行股权激励方案搁置长达1年之久,一个重要原因就是监管者持有不同意见。

2006年7月20日,招商银行在赴港上市前夕推出对于管理层的股权激励计划,成为继交通银行、建设银行、中国银行之后,第4家披露此类计划的国内上市银行。

根据该计划,董事会将向公司高管派发总数129万份股票增值权。每一份股票增值权与一份H股股票挂钩,股票增值权持有者可以获取自授予日至行权日之间公司H股股价上涨差额所带来的收益。这些股票增值权的行权价格定在招行H股发行价的上限8.55港元。

但这一行权价被监管部门否决,使得计划被迫拖延。直至2007年10月31日,招商银行第七届董事会第十次会议又通过了新的股权激励计划,而行权价已从8.55港元提高到39.3港元。

截至2007年11月2日,招商银行A股股价走至46.25元。H股股价也达到37.6港元,但仍低于39.3港元的行权价。相比最初方案,招商银行的高管们从股票增值权中可能获得的收益大幅缩水。但即便这样一份激励计划,能否获得监管层放行,依然未有定数。

目前,监管层正着手把上述态度转变为具有明确约束力的政策性文件。据了解,财政部、银监会、国资委三部委已在各自制定针对所辖企业股权激励的规范与限制性政策。

知情人士透露,财政部金融司的官员们正在草拟一份针对国有金融机构高管股权激励的约束性文件。新的政策将动用税收和延长锁定期等手段控制国有金融机构高管股权的收益。“政策层将不鼓励国有金融机构通过股权激励措施大幅度改善金融国企高管的薪酬待遇。”他说。

一位财政部人士向本报证实：因为情况比较复杂,该文件基础框架性的内容尚处于研究阶段；而一旦文件进入几大相关部委会签程序后,则须上报国务院。“而招商银行的股权激励方案的暂时搁置,也与此有关。”该人士称。

无独有偶,中国银监会也于近日向城市商业银行下发了一份关于股权激励限制性政策的讨论稿。该讨论稿透露出的政策态度是,监管层不支持城市商业银行进行员工持股的激励机制措施。除此以外,对于城商行高管的股权激励总额也要减半。

一位接近国资委产权局的人士则表示,不只是金融机构,央企股权激励的报批工作也被叫停,国资委产权局有关人士提出,短期内不打算再批准央企高管股权激励方案。