在最近近10个交易日中，地产板块重新焕发龙头本色，地产权重股如万科、保利地产、招商地产、金地集团都出现了连续上涨，并纷纷创出新高，在大盘反复震荡的格局之中，显得格外抢眼。

但是在地产股纷纷走强的背后，楼市却展现了另外一番完全不同的景象。自上月底央行、银监会联合发布房贷新政后至今，深圳、重庆、北京、杭州、上海等地房地产市场出现了罕见的成交量大幅下降。但尽管成交量下降，房价却始终在高位支撑，这似乎表明：房地产市场已经到达一个临界关口，各方都在博弈中密切关注走势--若得以突破，楼市可能继续高歌挺进；否则，即将到来的就是一个真正的寒冬。

在目前中国最大的四个城市中，房价最先开始出现异动的是广州。在最近两个星期，广州房价接连两次降价，而市场开始认为房价已经到顶，降价举措反而让成交量不升反降。

而物业税即将实施、加息周期再次来临的消息更是部分买房者认为市场拐点已到，而且，和提高第二套住房首付比例相比，物业税的实施无疑对楼市的虚火更具杀伤力，因此，在杭州等几大房价偏高的城市，购房者的消费意愿都呈下降趋势。

对于地产上市公司来说，市场成交量下降对四季度的资金回笼会造成压力，尤其如同万科、保利这样看重高周转率、看低利润率的上市公司，全国战线的铺张需要资金的迅速周转，因此资金链的管理至关重要。可是，如果地产交易真正迎来寒冬季节的话，并不是所有公司有能力承担的。

同时，地产公司另一个正在加速的风险也越来越引起注意。今年初以来，由于政府对土地实行限量供应，使得地产开发商土地储备跟不上消耗速度，这种显见的供需失衡，促使开发商将拿地作为第一要务，"地王"纪录也随之不断刷新。最后，地产上市公司与股市形成联动效应，"地价-房价-地价"循环上升，如果这种形势可以持续下去，地产公司固然受益，但如果一方出现变化，那么影响也会迅速地扩展到另一方。

"地王"频频出现，大大增加了房地产公司的土地成本。光大证券房地产行业分析师赵强测算说，在楼面地价等于周边房价的情况下，每年30％的房价上涨才能保证三年后10％的盈利水平。

基于各家房地产上市公司今年的销售数据良好以及土地资源稀缺，证券公司目前仍给予他们"增持"的评级，但这一切的前提，都基于一点--"中国宏观经济环境和宏观政策不会改变"。可是，原本很宽松的调控政策，却在最近两个月，慢慢开始走入不确定了。