建立一个完善、高效、强大的资本市场和金融体系将是我国经济发展能否承前启后的关键。因为，当今强国无不是金融强国，都是依赖资本市场发展来推动的。20世纪以来，美国经济发展史就是一部很好地利用虚拟经济资本市场适度泡沫发展的历史。我们千万不能像20世纪80年代末，当年本币升值时的日本和我国台湾那样主动刺破股市泡沫，致使多年的经济成就毁于一旦。同时经济持续低迷十几年，付出了沉重的代价。日本股市泡沫被刺破之前完成了工业化和城市化，解决了贫富差距的问题。而我国工业化和城市化正在进行中，倘若此时主动刺破资产市场泡沫，那么工业化过程的工厂和基础设施将很可能成为半拉子工程，城市化过程中出现大量的烂尾楼以及贫富差距拉大等问题，可能会引发社会不稳定，由此带来的负面影响远大于当年日本本币升值时股市泡沫破灭形成的危害。
　　股票市场泡沫问题，实质上是国家经济问题，甚至是国家政治问题，所以一些国内外经济学家们主张刺破股市泡沫显然是不可取的。对待目前的股票市场泡沫，只能也必须是维护和充实，而不是主动去刺破。我们要学习美国那样，以泡沫--充实--泡沫--充实的循环发展虚拟经济资本市场的逻辑和模式，来发展我国资本市场。尽快把优秀企业、优秀资源整合到资本市场上，趁机利用股市泡沫，把资本市场做实、做强、做大，并给以市场这样的预期。假如这样的预期被市场广泛接受，金融创新和资本市场崛起的大金融时代就即将到来，就有望建立起一个完善的金融市场和高效的资本体系，本轮牛市行情也将无可限量。
　　高度繁荣的市场也要谨防乐极生悲
　　⊙东莞证券首席分析师 李大霄
　　中国股票市场发展速度惊人，市场规模不断壮大。我们用了不到18年的时间走过了成熟市场几十年或者上百年的道路，这是应该值得高兴和自豪的事情。但在一片大好之余，也许作一些冷静的思考比盲目乐观更有价值，在高速度发展的光环下，也藏着一些隐忧，下面我们从八个方面进行探讨。
　　第一，A股市场总体估值已经达到一个相对的高位区域。截至8月27日，沪市总市值达到17.73万亿，流通市值5.16万亿，平均市盈率58.4倍；深市总市值达到5.22万亿，流通市值2.60万亿，平均市盈率67.8倍，两市平均市净率6.3倍，已经接近或者超过2000年66倍的市盈率水平和6.09倍的市净率水平。2000年的股票价格水平，从18年的A股历史角度看无论如何都是一个高位。而且由于现在的市场总量远较2000年的市场总量要大得多，泡沫总量也比2000年要大得多。还有和境外市场的比较差距就更加巨大了，毕竟A股和其它市场现在是在同一个地球之上，过大的反差就只会造成A股投资价值的减少。
　　第二，由于上市公司红利回报水平不足，一旦停止上升风险凸现。我们的A股上市公司现在息率水平只有1%左右，在印花税提高了2倍后，按今年上半年成交量计算，是要付出6%的年交易成本。还有相对于升息后一年期的银行存款3.6%来说，现在的息率水平也显得吸引力不足，更不用说相对于国债市场超过4%的收益率水平和企业债5%的收益率水平。因此市场的主要吸引力是来自股指上升，一旦股价停止上升，过高的交易成本将会造成亏损，而亏损效应又降低了新增开户数。而且由于息率过分偏低，等待上市公司分红来取得回报就十分漫长。一旦股票滞涨对于股票的持有者来说是一个巨大的心理考验。
　　第三，资产注入只能化解部分风险并不能解决整体高估的现状。我们有一个比较普遍的支持高股价理由，就是依靠不断的资产注入来降低市场风险。在市场规模非常小的时候，市场的高股价可以靠不断的资产注入来化解部分风险也许可以实现，但现在相当于GDP总量的规模，只靠外力的改变来化解部分股票的风险是可行的，但对于化解整体风险就变得非常困难。因为很难再找到另一个GDP总量的资产来进行重组，所以仅仅是把希望寄托在外力变化的投资选择将承担过大的市场风险，这是可以比较确定的推断。