600066宇通客车

10月31日，宇通集团公布的三季报（详细数据见下文）显示，公司业绩符合预期，稳步增长。前十名无限售条件流通股股东持股情况看，除第一大股东申银万国－花旗－DEUTSCHE BANK AKTIENGESE LLSCHAFT地位维持不变外，共有6家同属共商银行旗下的基金新进或增持。该股股价走势稳健，一直依附60日均线上行，在大盘调整时已显出很强的抗跌性，9月3日、4日放量突破30元区间后回档整固，上周随大盘调整股价回落至区间边缘的30.5元后迅速再次带量上攻，非常值得关注。权威机构中信证券和申银万国认为：公司股票的价值区间为45-56 元,有较大上涨空间，强烈推荐！

公司是国内和亚洲生产规模最大, 工艺技术条件最先进的大中型客车生产基地,技术优势明显,主营产品为大中型客车,其中,大型客车占销量一半以上,占据了国内21%的市场份额,核心竞争力很强,未来几年出口将成为公司增长的重要驱动力, 2007年9月24日公司07年出口最大批量订单首批顺利交付古巴,目前与同在古巴的进口市场占有率已达到98%,除古巴外,宇通集团在俄罗斯,美洲,中东,非洲以及南亚五大区域的30多个国家都有客车出口,其全球客车总销量仅次于奔驰.

第3 季度客车出口的大幅增长, 导致第3 季度销量增速约为50%左右,1-9 月销量累计增速约为43%;初步判断销量的大幅增长将导致7-9 月净利润增长50%左右,1-9 月净利润增速45%左右. 机构调研报告中对公司未来三年业绩的预测,06 年-08 年业绩复合增长率将达到45%,处于加速增长阶段.由于客车销量国内和出口的增长,地产盈利贡献的体现,补贴收入的体现以及税率的下降,对于公司未来三年的盈利预测,在25%所得税率计算下,07 年,08 年,09 年EPS 分别为0.82 元,1.22元,1.46 元,若税率下调到15%,则EPS 分别为0.82 元,1.39 元和1.65 元.

公司非常注重研发, 在财务口径上,研发费用率为3%,如果把公司技改的费用算入研发费用,这个比率达到4%-5%.十年平均下来,宇通研发和产品设计投入占到全年销售收入的4%以上.业内,宇通拥有国内客车行业唯一的一个国家级技术中心和首家企业博士后流动站,并且在德国慕尼黑建立了技术研发中心,汇聚了业内顶尖技术研究人员, 公司高管表示,研发中心进行大量客车基础技术研究,和生产结合得非常紧密.公司保持着每年20%-30%的专利增长速度, 从最开始的造型设计等低级别的创新到含金量高的专利技术.

在08 年底产能将扩大到4 万辆, 并将建成国际先进的客车电泳生产线;公司以管理来带动业绩增长, 实施信息化管理,并与IBM 合作做供应链管理,管理方式将由粗放型向精细型,本土化向国际化转变,2010 年将成为国际客车主流供应商.剔除每股6.18 元的金融资产市值,公司目前股价仅分别相当于07 年,08 年,09年市盈率31 倍, 21 倍,17 倍,估值非常便宜.不仅在汽车板块中属于估值洼地,与其它行业中公司比较也属于估值洼地,而未来几年业绩处于快速增长阶段.

日前,公司与美国铝业公司正式宣布建立合作伙伴关系,双方将应用世界领先的客车机构设计, 材料及制造技术,共同开发新一代的节能环保公交客车,双方合作第一步是共同开发一部全新的,可显著降低温室气体排放并提高燃油经济性的客车,样车预计在2008年北京夏季奥运会期间展出.

【财务指标】

主要会计数据及财务指标
币种:人民币
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