品牌价值40亿＋巨资参股券商

价值40亿的强势品牌竞争优势明显

　　三精制药（600829）：公司是国内最早进入现代OTC营销领域的企业，成功推出了葡萄糖酸钙等系列产品，“三精”品牌是黑龙江省医药行业第一个中国驰名商标。4年12月“三精”品牌价值40.03亿元，属品牌消费类医药公司（OTC市场），是哈药集团最优质资产。拥有中药、西药、保健品三大类产品。06年入选由科技部等发布的首批创新型试点企业。公司产品线丰富，下一步重点推出的柴连口服液以及湿痒洗液、养润滴眼液、阿西乐泡腾片，将构成有实力冲击亿元销售规模的产品群。同时公司具备强大的OTC产品经营能力，在OTC领域具有先发优势，三精牌葡萄糖酸钙、酸锌、双黄连口服液均是国内家喻户晓的名词。公司在OTC产品的品牌建设、营销、渠道、质量、成本管理和品种储备等重要方面均有优异表现。由于公司（以哈药集团整体形式）介入OTC领域较早，与各方媒体已经建立了密切的合作关系，在广告费用方面有低成本优势。“蓝瓶”策略主张喝口服液就喝蓝瓶的，虽无实质意义，但"蓝瓶"诉求给相应的竞争者带来了有形的壁垒，由于一般玻璃厂不生产蓝色口服液玻璃瓶，因而此举也可一定程度上抵制冒牌产品。强大的OTC经营能力构筑起较强的竞争壁垒。

　　发展战略清晰成长持续

　　拥有清晰的发展战略：继续做大做强OTC，品种以口服液为重点，其它品种为辅助；逐步涉足处方药特色品种；介入上游产业，建立满足公司配套的玻璃瓶生产基地；试探性介入下游产业，建立专科性医院。除了已建立的三精女子专科医院（经营非常好，06年约400万利润）外，目前与当地一家三甲医院的收购意向已基本谈成，另外包括肾病医院和整形医院也在筹备中。此外OTC制药企业必须保持所建立的强势品牌并加强新品开发，才能保持持续成长。OTC药品通常都有一定的产品周期，OTC药企如果没有好的新产品跟上，经营业绩很难保持甚至滑坡，以往通过广告等手段所建立的品牌也是一种浪费。三精制药在产品储备方面作了很多努力。06年底强力推出的柴连口服液属高端的感冒用药，是中药保护品种，价格相当于双黄连口服液的两倍左右。从目前情况来看，销售形势非常喜人，预计07年销售额即能过亿元，最终市场可能在3-4亿元并保持相对的稳定。另外，公司的后备品种湿痒洗液、养润滴眼液与阿司匹林Vc泡腾片也将在07年择机重点推出。由此可以预见公司的OTC经营已基本进入持续发展中。

出资参与江海证券，总数不超过2亿股

　　我们认为参股券商可以带来一定的短期收益，但不影响公司的长期价值。公司的主业仍然是医药，并未因此转为投资型公司。三精制药目前经营状况良好，收购哈药四厂后，有望在明年起增加新的亿元品种，完善公司的产品梯队。从长期看，三精制药作为哈药集团重要的融资平台，仍有可能得到集团资源的支持。我们看好三精制药作为OTC领导型企业的投资价值，维持对其2007－2009年业绩预期分别为0.60元、0.75元和0.90元，继续维持“推荐”评级。

　　二级市场，该股近日在大盘暴跌的环境下，主力顺势洗盘，后市该股有望在其自身内在优势以及持续成长的动能下快速反弹，投资者逢低可积极介入。