投资要点：

泸州老窖18日公布三季度报，每股收益0.47 元。主营业务收入同比增长48%，利润总额同比增长了81.25%，净利润同比增长78.57%。第三季度，公司销售收入增长了89.63%，利润总额单季度增长了208.53%，净利润增长了326.64%。全年业绩预增100-150%。

公司高栏酒国窖1573 销量增长较快，年底前或将再次提价。1-9月份国窖1573 销量接近1700 吨左右，同比增长约55%。全年国窖1573 销量接近2300 吨，同比增长50%以上。考虑到国庆中秋前后，市场价格的上涨，预计1573将在年底前提价30-50 元/瓶。

泸州老窖特曲换装提价后效果显现，新特曲提价幅度约为20%，出厂价达到98元/瓶，今年特曲累计提价30元/瓶，提价幅度接近45%。从销量来看，1-9月份特曲同比增幅15%左右。新特曲提价后对销量影响不大，总体上看这这一酒类品种换装提价效果明显。

三季度在公司的收入增长的情况下，销售费用反倒下降了1867万，前三季度的销售费用率为11.7%，比去年同期下降了4.2个百分点。预期由于公司大力推广新包装的老窖特曲，明年销售费用仍然会略有增长，但是我们预期明年收入也将保持较快增长，销售费用率还有进一步下降的空间，体现出公司的规模优势。

泸州老窖目前共持有华西证券34.86%的股权，核算华西证券投资收益，预计今年提供约1.5亿元左右投资收益，08年或将合并报表带来超过3.5亿元的净利润,对公司的业绩贡献每股达到0.4元。此外，公司转让 国泰 君安股权产生投资收益8968万元也将进入今年报表。

风险提示：