今年以来，上证指数已经从年初的2700点上涨到5400点，两市市盈率超过60倍，动态市盈率超过35倍，股市是否过高，是否存在泡沫，是现阶段市场存在分歧最大的问题。目前的中国股市的市盈率已经高居全球首位，经过两年的牛市，绝对股价已经不便宜，在PE持续维持高位的基础上，PEG的提法再度流行。对于上市公司的价值，在高通胀阶段，已经不能用简单的未来现金流折现方法，而应在折现过程中将通胀造成的货币贬值因素考虑进去，从这个角度看，未来CPI的不确定性加大了估值的难度。

短信发送61888至50120 布局10月第一潜力品种。（第四季度将持续炒作）

　　资金面分析，目前我国储蓄存款高达38万亿元，8月A股市场存量资金净增长2200亿，9月17日建行新股申购冻结资金达2.26万亿元，创下境内单家公司IPO冻结资金最高纪录，在通胀预期不断增强的刺激下，居民投资意向持续升温，存款向股市搬家的势头进一步高涨。短期来看加息、上调存款准备金、特别国债等紧缩性货币政策，只是针对流动性过剩采取的补救性措施，尚不会对资金面形成实质性影响，因为目前第五次加息之后，一年期存款基准利率也仅为3.87%，预计四季度食品价格回落，CPI降到5%以下，全年CPI也会在4%的水平，扣除利息税之后，实际利率依然为负。

　　四季度市场的潜在风险，主要还是集中在宏观调控给产业经济带来的影响，6月，温总理将“继续加强和改善宏观调控，有效防止经济增长由偏快转向过热”，作为当前经济工作的突出问题提出，“稳中适度从紧”的货币政策不会改变，预计十七大之后，相关产业的调控政策将会陆续出台。此外，“港股直通车”何时放行、股指期货推出进度，红筹股回归进程，都将是影响四季度市场的重要因素。

　　资产配置

　　在三季度投资策略中，我们将通胀、资产注入与整体上市作为两大重要的投资主题，目前来看这两条主线依然适用。

　　目前上海市场静态平均市盈率已经达到60倍，两市动态市盈率也已达到30倍的水平，估值绝对已经不便宜，上市公司内生性增长的潜力基本已经被市场所透支，预计今后上市公司业绩增长的推动力将逐渐减小，市场的发展态势更多的将受到外延式增长所推动，例如资产注入与整体上市。

　　行业配置上，我们认为，在通胀和升值趋势未变的情况下，中长期的投资机会，主要在于那些受益于人民币升值和温和通胀的资产(金融)、资源(钢铁、有色金属、煤炭)、消费(商业、食品饮料)。 （近期减仓 水井坊600779，继续加仓 广深铁路 601333/ 盐田港000088）

鼎盛资讯：股指攻击新高点6000,注意资金流向，震荡行情逢低吸纳潜力补涨品种。