通胀时期资本市场不可能没有泡沫，如美国新科技泡沫崩溃之后，形成的是低利率时代的房贷金融衍生品泡沫，在全球资金过剩时代，不论是美国还是中国，泡沫不可能破灭，只能产生替代，由一个替代另一个。

美联储降息50个基点的行为，被戏称为美联储主席向华尔街弯腰，其实质是习惯泡沫浴的美国金融资本无法回归正常，低息之下，另一个泡沫雏形也将慢慢生成。1998年美联储下调利率的结果是股市.COM泡沫日吹夜大，1987年下调的受益者是日本。现在沾光的还有新兴市场，印度资本市场的市盈率过去三年翻了一番，中国在过去两年增长了两倍。

通胀时代的最好理财手段是实物资产，诸如房地产、艺术品以及黄金、石油、粮食等大宗商品投资方兴未艾，电视上充斥了越来越多的鉴宝之类的投资指导栏目。

美国房地产从1996年到2006年增加了一倍，而中国主要城市从2003年走出通缩之后，房地产价格翻倍的时间比美国要少一半。在过去10年中，我们见证了美国房地产市场的极大繁荣，按实际价格计算，美国房价在1996至2006年上涨近一倍。但目前由于欧美房价进入下跌通道，中国市场风险因此增加。

只要美元贬值，黄金作为价值实物的象征就熠熠生辉。黄金从1999年8月26日每盎司251.9美元的低价，到突破700美元。自2001年4月至2005年8月底，美元大幅贬值，美元指数从120点之上一路下跌到80多点，其间黄金累计上涨超过60%。

国人再熟悉不过的罗杰斯在2006年“第二届国际能源与金属战略论坛”上向市场宣告商品牛市，并且称：“黄金历史的最高价格是1盎司897美元，牛市的时候差不多所有A类资产都会实现历史新高的水平。在这个牛市中黄金肯定会达到历史新高的水平。我可以很容易地说黄金会涨到1000美元，我甚至会说黄金会涨到1000美元以上。如果要考虑通货膨胀的话，历史最高可能会涨到2000美元。”结论当然是，大家买黄金吧。越来越多的人响应号召，我国的一些地区的储存金已经脱销。

投资者不可能买来一筒筒石油储存在家里，也不可能把自己的家改造成粮仓，储藏商品是不可行的，价值也不大，个人基本没有操作期货的可能。

将商品价值投射到资本市场，投资者有了更好的选择——通过购买资源生产厂家的股票间接分享大宗商品价格上涨的利益。

在今年的地产股行情中投资者尝到了间接投资实物资产的好处，不仅可以分享房价上涨的收益，更重要的是，投资者对地产公司土地储备的要求是完全理性的，因为土地是目前中国最值钱的大宗商品之一。对房地产公司而言，第一是土地，第二是土地，第三还是土地，有了土地就有了一切。