但值得关注的是，进入9月份以来，大盘A股IPO发行明显呈加速态势。我们认为，虽然这是管理层为尽量消化资金流动性过剩的重要举措之一，但也很有可能是为我国即将推出沪深300指数期货做更充分准备。事实上，本月6日证监会主席尚福林就曾在公开场合表示，股指期货准备基本完成，将适时推出。我们认为，有关股指期货推出的前期准备工作很可能会加速展开，且股指期货推出的具体时间可能很快明朗化。因此，一旦沪深300指数期货正式推出，意味着A股市场价格发现功能基本完善，在通过“做空”也能够获利情况下，预计A股走势距离“挤泡沫”行情也将为期不远。

　　5、第四季度新增限售股解禁总市值空前增大

　　今年第四季度A股市场新增限售股解禁总市值将明显增多，统计显示，10月份、11月份与12月份新增限售股解禁总市值分别为3247亿元、844亿元与2071亿元（见图二），合计超过6000亿元，接近今年上半年新增限售股解禁市值规模。这无疑也会在一定程度上对未来市场资金供求关系产生不可忽视的影响。

　　

　　二、市场运行特征与存在的突出问题

　　1、畸高的筹码换手率

　　统计数据显示，进入2007年以来，A股市场筹码月换手率持续上升，1月至8月A股市场筹码月换手率分别为79.5%、50.7%、81.6%、93.2%、96.7%、96.0%、48.3%与68.2%，远远超过2006年以前A股市场筹码月换手率约30%的水平。与之相对应的是，前8个月A股走势呈加速上扬态势，上证综指月收盘上涨幅度分别达4.1%、3.4%、10.5%、20.6%、7.0%、-7.0%、17.0%与16.7%（见图三、四）。




　　2、A股静态市盈率持续走高

　　统计数据显示，2007年前8个月随着股指快速上涨，A股市场静态市盈率也持续大幅攀升。PE已由年初的约33.4倍上升至8月底的59.2倍，意味着市场蕴藏着越来越大的向下回调压力。

　　3、绩差股被市场过分追捧

　　根据WIND资讯统计，截至9月19日，大盘蓝筹股指数收盘累计涨幅为157％，同期小盘股指数收盘累计上涨了129％。此外，同期绩优股指数与微利股指数收盘累计涨幅分别约为212％与176％。微利股指数累计上涨幅度远远高于其余三个风格指数，表明绩差股在今年前9个月行情中被投资者过分追捧，这是导致A股市场静态平均PE明显偏高的主要原因所在，也是当前A股市场潜在的高危品种。　　

　　三、市场估值水平

　　一方面，从各行业对A股市场净利润贡献度（净利润贡献度=行业净利润总额/A股净利润总额）与行业股票市值占比（股票市值占比=行业股票总市值/A股市场总市值）角度看，A股市场前十一大权重板块中，金融板块、化工板块、钢铁板块等三个板块的净利润贡献度明显超过其股票市值占比，其2007年半年报净利润贡献度分别为41.2%、13.4%与9.2%，而其最新的股票市值占比则分别为33.5%、9.1%与5.2%；在剩余的12个股票总市值相对较小的行业中，仅有造纸行业净利润贡献度高于股票市值占比，该行业2007年半年报净利润贡献度约为0.65%，而其最新的股票市值占比为0.59%。这意味着金融板块、化工板块、钢铁板块与造纸板块目前具备较显著的相对估值优势。

　　另一方面，从PE与PB估值角度看，以2007年半年报业绩计算，截至9月19日收盘，A股市场最新动态PE值约为40.9倍，平均PB值为6.6倍。其中，金融板块、化工板块、钢铁板块与造纸板块的最新动态PE、PB分别为（34.5倍；6.0倍）、（28.4倍；5.8倍）、（24.3倍；4.6倍）、（32.7倍；4.5倍），明显低于A股市场平均估值水平。而其它19个重点板块估值水平则普遍不同程度高于A股市场的平均估值水平，这也在一定程度上显示金融板块、化工板块、钢铁板块与造纸板块目前具备较高的相对安全边际。