公司上半年实现营业收入10.5 亿元，比去年同期增长9.48%；实现净利润1.63 亿元，同比增长28.35%。公司净利润增长率大幅超越营业收入增长率和总体销售毛利率的上涨主要是由于公司楼盘结算价格在上半年出现了较大幅度上涨。

由于结算时间的因素，上半年部分楼盘涨价对公司收益的影响尚未体现在目前的净利润中。随着楼盘交付使用后预收账款转为销售收入，我们预计公司业绩下半年必将高于上半年，从而全年每股收益有望超越此前市场普遍预期的0.75~0.77 元。我们预测公司07、08 年每股

收益分别为0.91 元、1.45 元。

公司7 月份通过拍卖新增可售面积约130 万方，超额完成公司年初制定的新增土地储备计划。目前公司共有土地储备约290 万方，足以支持公司未来5 年高速发展。由于拿地后资金面吃紧，下半年进行增发将成为公司必然选择。临时股东大会已经审议通过，一旦成功实施，公司未来几年的发展将更有保障。

目前公司08年动态市盈率才20倍，大大低于行业水平，股价存在明显低估，我们认为至少可以给予08年25倍PE，则合理股价为36元，目前位置适合中线投资。

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