技术面因素显示风险累积至高位
从目前A股市场的中长期技术指标来看，其已进入到明显的技术高位区，虽然这一高位区在流动性过剩的推动下，其仍然表现为强势，但这种强势却很难维持较长的时间。因为流通性并不会永远过剩，而格林斯潘近期在对亚洲流动性过剩问题指出：流动性已开始自峰值进入回落，一些国家流通性不会长期维持，而从全球来看，年底前有可能产生全球性股灾。其年初对美国次级债危机爆发的预言已经出现，而股市会否全球出现股灾需要观察。 从上证综合指数来看，尽管近期指数不断创出新高，但从量能来看，却出现了萎缩之势，其上海单边市场再没有出现5.30时2755亿的成交，本周二在建行上市的情况下，上海单边市场仅成交1427亿，如果扣除建行成交，市场仅成交1190亿，这表明A股流动性过剩所引起的上涨可能在5月已达到峰值，如果这样，A股的股价重心很可能出现向下调整。从技术指标来看，目前上证综合指数的日、周、月、45、季、年度KDJ、WR%、BIAS等均出现在顶部区域，比如上证综指中的年度WR%，目前年度WR(10，6)已高达1.85，并形成纯化高位区之势，说明市场技术累积的下跌风险将于不久会产生爆发，因此作为稳健的投资者而言，从中期技术风险累积的角度考虑，在节前应防止过重仓位参与,从基本面与技术面结合来看，多重因素对A股市场产生了考验，而这种考验如果基本面方面出现恶化或引爆点的话，其震荡下跌的幅度就不会是小调整，但从另一个侧面来看，由于市场经过财富效应的影响，一些品种仍然可能产生机会，因此运用部分仓位进行战术性的关注未尝不可，量能说明一切，在总体量能没有过份萎缩或异常突破前期成交的情况下，波段短线运作相关个股策略仍可取，总体建议：节前轻仓为主，关注消费、水电、核电潜力类，仓位控制在30%左右为佳。
由于今天正式实施上调金融机构存款准备金率0.5个百分点至12.5%，大约冻结了1850亿银行体系资金，同时建设银行的上市与中国神华能源的网上申购使得短期市场资金面骤然紧张，从而导致周二深沪大盘呈现高位震荡调整的态势。观察全天股指运行的态势来看，尽管上证综合指数在创出5509.23点行情新高后在主流热点包括煤炭、钢铁、有色以及航空等大面积调整的拖累下震荡回落，但市场整体运行相对平稳，这从一个侧面说明市场心态相对稳定，一旦短期市场资金压力得到缓解，预计后市大盘仍有进一步走强的潜力。观察周二的市场表现来看，近期推动大盘上涨的主流热点板块包括煤炭、有色金属、钢铁以及航空板块展开大面积调整，成为拖累股指走弱的重要原因。根据统计显示，航空板块跌幅高达9.97%，几乎全线跌停，煤炭行业跌幅高达6.06%，有色金属和钢铁行业跌幅分别达到3.14%和2.83%。笔者认为，上述主流板块的调整主要受到市场获利回吐压力的影响。目前距离国庆长假仅仅剩下三个交易日，同时居于当前偏高的静态估值水平而言，投资者对一些获利丰厚的品种适当减仓套现应是一种较好的应对策略。值得投资者关注的是，作为第二大国有商业银行，建设银行的上市首日的表现基本符合市场预期。截至目前，建设银行以近两万亿的总市值成为仅次于工商银行的第二大权重个股，因此建设银行与市场的融合过程必将对近期大盘运行产生重要影响。从这个角度来看，建设银行或将成为近阶段行情发展的重要风向标。作为重要的战略性筹码，未来股指期货的推动无疑将增加该股的流动性。考虑到当前短期资金较为紧张的市场环境，建设银行目前相对合理的定价也为后市的炒作留下了空间。作为我国最大的个人住房贷款银行，预计未来三年的净利润复合增长率有望达到30%以上，后市表现值得进一步期待。 而从行业发展前景来看，先进国家的经验反复证明，金融行业一旦进入综合经营时代，大型银行在客户、营销网点、品牌价值、成本优势等优越地位将全面凸显。注意到，上世纪90年代初，美国银行业的混业经营大突破使得花旗银行股价连续飞涨，其中91年-95年股价增长近4.5倍，年约增长110%。而国内商业银行的混业经营已是大势所趋。不可否认的是，银行的综合性经营将极大地提升综合盈利能力。笔者反复强调，国内银行股的长期价值在于盈利模式转型和我国经济的持续健康发展，投资者应坚定看好未来几年银行业的发展前景,在升值期间，长假前后人民币升值速度会有明显的提高，这主要是由于长假的累积释放以及市场提前有所预期。因此，随着“十一”长假的临近，我们预计人民币升值压力会进一步得到加强。从数据我们也能够看到，长假效应对升值板块有显著刺激作用，比如资源类的地产、采掘、公用事业和有色金属行业。历年数据显示，每一次长假都是居民集中消费的高峰期，消费板块均有不俗表现。而当居民对通胀预期进一步加深后，对于消费升级以及资源品价格的提升均有促进作用，这就是我们所说的通货膨胀主线。从数据可以看到，长假效应对消费板块中的商业贸易、建筑建材、家用电器、食品饮料等刺激作用较强。再次强调人民币实际汇率上升蕴含的三个投资主题：1、相对物价持续上升，资产资源价格不断膨胀，我们看好资产资源（土地、股权和矿产），看好商业地产、住宅开发、零售物业、证券、保险、商业银行和煤炭；2、看好那些正在积累全球竞争力的高端出口产业，比如造船和部分工程机械；3、居民收入纠正性的加速增长，居住配套类消费和汽车消费增长显著。仍然强调通货膨胀两个投资主题：购买力膨胀和通胀套利。1、资产和资本市场，特别是土地和股票价格上涨导致虚拟购买力膨胀，我们持续看好土地（地产）、股权（证券/保险）和轿车。另一个新增购买力来自农产品涨价，我们看好饲料和化肥。2、通胀套利是另一个子主题，我们看好在通胀中毛利率上升、盈利增长超预期的行业，比如航空、地产、零售。
