医药行业调整多时，有望走出一波反弹行情，下面是对现代制药的研究。
　　一。公司的产品分析。
　　同06 年相比，业绩增长的主要来源：
　　1）原料药方面，除了硫辛酸以外，主要的产品价格都出上涨，一般涨幅在20-30%，例如阿齐霉素的价格已从最低谷的700 元/公斤上涨到800 元/公斤以上。另外，预计齐多夫定07 年全年的销量将超过去年1 倍以上，达到20 吨。作为一种抗艾滋病药物，齐多夫定是具有潜力的原料药品种，毛利率在30%以上，远高于硫辛酸和阿齐霉素约10%的毛利率水平。

　　2）在制剂方面，07 年包括头孢克洛，右美沙芬等产品销售增长在20%以上。
　　3）　　07 年子公司天伟药业的生物产品销售有望保持50%的增长。
　　二，公司财务分析
　　预计公司07年的主营业务收入将为679万元，主营成本427万元，都有所增长幅度也基本匹配。07年EPS0.35元，08年EPS0.39元，公司现在处于成熟期。经营活动现金净流量增长率为负，说明公司在资金回笼方面做得不好。从流动比率，速动比率，资产负债率来看公司资产充足，没有债务风险。
　　三，分红分析
　　每年分红和其业绩匹配，股东回报好。每股资本公积: 0.199元，每股未分利润: 0.372元，具备了一般的分红能力。
　　四，机构持股分析
　　截至到07年6月30日，前十大股东中有3家基金。
　　五，公司近期大事
　　公司未来的主要看点是母公司医工院的资产注入。由于央企最终的改革方案未确定，我们很难预计资产注入的时间表和方案。目前医工院拥有的是新药研发的资产，如果注入上市公司，将能提升公司的研发能力以及减少关联交易，但也会相应增加公司的运营费用。此外，新药最终能否取得成功仍然需要有强大的营销能力作为支撑，而这方面是公司的软肋，所以将来资产注入能否给公司带来实质性的业绩增发仍需要观察。
　　六，技术分析
　　股价在连续上涨之后在前期高点位置展开了调整，这是正常反应。
　　七，风险提示
　　原料药的涨价能否持续。
　　八，和同行业其他公司的对比
　　近期在药料药涨价的影响下，浙江医药等股票都有了不错的表现，公司在阿齐霉素方面有很强的竞争力。
　　预测现代制药07 年和08 年每股收益分别为0.35 元和0.39 元，07 年和08 年动态市盈率分别为39.1 和35.1 倍。

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