当时不少华资地产公司在八○年下半年以高价抢入土地及“换地证”，其中以新鸿基地产和恒隆发展表现最勇，部分公司更以大量举债方式进行，因此其时的财政状况十分狼狈。加上投资者开始关注九七年香港租约期满之后，中国会否继续延长英国的租约问题。在种种不明朗的因素困扰下，恒生指数每次回升到1450点便没法再作进一步表现而回落了。
　　其实，熟读“杜氏理论”的投资者都应认知道，这是典型的“熊市第二期”征象，也是最消耗投资者购买力的阶段，当这阶段完成之后，接着出现的就是竭斯底理式抛售的“熊市第三期”了。
　　
　　7、恒生指数大幅滑落
　　
　　香港股市在1100点至1450点之间争持了十个月，一九八二年八月，恒生指数在挥之不去的地产市道弱势以及政治前途阴霾的双重打击之下，终于向下跌破了这盘局的下限支持，引发起另一次恐慌性抛售浪潮。
　　这一轮跌浪可以说主要由香港九七前途问题所带起来，本港一份财经报章独家报导中共在九七年后“铁定”收回香港主权，消息引起整个社会极大的震荡。
　　当时市场有一个未经证实的传说谓，七月间，本港十二位有头有面的商界知名人士应邀前住北京，和中国领导人交流意见。返港之后，这“十二栏杆十二钗”便开始抛售手上所持的港股了。
　　一九八二年九月二十四日，香港一个历史性的关键时刻，当日英国首相戴卓尔夫人就香港前途问题与中国领导人展开初次接触。访华之后，戴卓尔夫人表示英国会依照三个条约办事，并称会对香港市民负起道义上的责任，而中国则一再坚持“中国收回香港主权是中国政府和中国人民的神圣责任”。事件的发展令到中英双方关系陷于最低潮，双方在香港前途问题上意见严重分歧，于是敏感的股市直线下泻，市场情绪悲观到极点，在英首相访华前一个交易日（即九月二十二日），恒生指数报1121.85，但访华完毕，港股迅即滑落至800点水平之下，当年十二月二日最低还跌到676.30的新低位！
　　当时对股市不利的谣言四起，市场盛传本港知名世家子弟大举抛售股票套现，将永远撤离香港市场，另外，外资调走资金、大户出售资产套现等消息日有所闻，加上港元大跌，整个香港充斥着一片末日情怀的情绪。那时候，谁也不知道676.30原来就是这熊市的最低点，其后虽然市场依然饱受政治和经济因素的冲击，但都没有再跌低过这水平了。
　　
　　8、股市反复不定
　　
　　从八二年十二月到入四年九月，中英就香港前途问题草签之前，香港股市便在676点至1000点之间反复上落，这段艰辛而又漫长的日子，每一位经历过的股民都知道是不容易捱的。　
　　这段日子里，香港股市很大程度上受到九七间题的影响而波动，中英双方“互谅互让”，在香港前途问题上的会谈取得进展时，股市就雀跃上升；当中英双方骂战，各不相让下，股市就惊惶下跌，香港股市的投资者就在政治风而中惶煌不可终日。此外，地产市道持续淡跌，其恶果亦逐渐浮现出来，加上银行风潮的蔓延，当时港股投资气候的恶劣景况可想而知。还有，佳宁帝国的覆亡，当时的港股不单有实时利淡冲击，影响也十分深远。
　　佳宁帝国的覆亡，事缘于八二年十月中旬，那时候市场忽然盛传佳宁集团现金周转出现困难，可能要取消已宣布派发的中期股息每股一角二仙，这传言在十月二十六日被证实，“铁股”佳宁立即大跌，整个大市也受到拖累。接着英文报章开始“掏粪坑”，不断爆出佳宁不利的丑闻，期间亦多次传出佳宁重组债务的消息，可惜重组债务的计划拖了差不多一年，终以失败告终，佳宁集团结果逃不过清盘厄连，“佳宁神话”终于破灭。