2、股市大跃进
四会合一自1975年政府提出四家交易所合并的构想，1980年香港联合交易所有限公司注册成立，用意是取代四会地位，1986年3月27日四家交易所宣布结束营业，4月2日香港联合交易所正式开业运作。联交所的开业吸引了海外资金及经纪、投资银行等，华洋之间的实力本已逆转，但交易所仍旧由以李福兆为首的华人主导，外资最终以1987年股灾停市发难。
指数期货早在1976年由金王胡汉辉成立“香港商品交易所有限公司”(TheHongKongCommoditiesExchangeLimited)，引入商品期货交易，提供棉花、黄豆、黄金、原糖等商品期货交易。1985年5月改组为“香港期货交易所有限公司”(HongKongFutureExchangeLimited)，并于5月6日推出恒生指数期货。
商品实物期货本不为一般投资者熟悉，何况抽像的指数期货，因此往往不知期货市场的实际风险。由于期指长期比现货高水数十至百多点，吸引外资进行“套戥仓”及“对冲活动”。套戥(arbitrage)即利用期指短暂高水现象，造期指淡仓同时买入相等数量的恒生指数成份股，当高水减小或平水贴水时平期指仓沽成份股。对冲(hedge)即为减低持有成份股的风险，在恒生指数高位及期指高水时造期指仓，由期指的利润锁着成份股下跌的风险。由于股票市场及期货市场是由两间不同的公司管理，便出现了不协调的现象。
1987年3月4日期指曾次因为下跌超过100点而停板，但股票市场没有停板或停市制度。由于每张恒生指数期货按金当时只是$15，000，只要恒生指数下跌超过300点（每点$50），期指按金便全部报废并要补仓。1987年10月时，未平仓合约起过八万张，只计按金值已超过12亿，面对数以十亿计的金融风险，期交所的保证公司股本只有1500万元，结果在一场突如期来的大跌市中泥足深陷。
超级大供股1987年9月14日，李嘉诚长江实业集团宣布有史以来最庞大集资计划，旗下四间公司：长江实业、和记黄埔、嘉宏国际、香港电灯，共集资103亿，抽取市场大量资金，但市场视为信心的表现，约一个月后股灾发生，由于供股计划有不可抗力条款，不可撤回供股计划，市场惊觉李氏眼光独到。以后每当大财团出现集资计划时，往往引起市场对大市见顶的惴测。
3、黑色星期一
1987年10月1日恒生指数期货创下3949.73点新高位后，大市在高位徘徊。10月16日星期五，恒生指数曾下跌超过100点后下午反弹，收市3783.20，下跌45.44点。晚上美国杜琼斯指数大幅下跌91.55，触动电脑程序沽盘，引发全球股市连锁式下跌。
10月19日星期一，恒生指数开市已下跌120点，中午收市下跌235点，全日收市共下跌420.81点，收市报3362.39，各月份期指均下跌超过300点跌停板。晚上美国杜琼斯指数大幅下跌508点。10月20日清晨，联交所主席李福兆咨询了财政司、金融司及证监专员后，宣布10月20日至23日股市及期市停市四天，以便清理大量未完成交收。
10月26日星期一，恒生指数开市后15分钟已跌去超过650点，全日下跌1120.7点，跌幅高达33.33%，是有史以来全球最大单日跌幅；期指更下跌1554点，以每点$50计，每张期指亏损$77700，导致很多期指好仓持有者无法履行合约。以八万张未平仓合约计，共62亿，远超保证公司的承受能力，10月25日政府外汇基金及多家金融机构出资20亿挽救保证公司，港府从股票及期货交易中征费偿还，当日期交所主席湛佑森及副主席李福兆宣布辞职。
十月股灾后，恒生指数辗转下跌至12月7日的1876.18，由10月1日3949.73点计，共下跌52.5%。
