点，比年初暴涨了1 倍多，比1921 年最低时上涨了5.95 倍。美国股价被炒高到极不现实的地步，远远超过了其实际价值，股市风险日益增大到一触即发的地步。在美国股市暴涨的同时，持续增长7 年的美国经济在1929 年的下半年开始显露疲态，工业产量出现萎缩。1929 年9 月5 日，美国金融家罗杰·巴布森(Rodger Babson)预言“一场市场崩溃迟早要来临”，然而却遭到股评人士和投机商的无情谴责。但当罗杰·巴布森的话在道·琼斯金融消息自动记录器上被引用的时，市场真的发生了突然变化，昔日股票指数狂涨已被大幅下挫所代替，整个9 月，美国股市价格时起时落，“永久性高原那样的平稳时期”已经过去。1929 年10 月21 日，人称“黑色星期一”，美国股市一开盘就像溃堤的洪流急剧下泄，人们纷纷抛出股票。纽约证券交易所当天共有1600 万张以上的股票易手，是该所有史以来最大成交额。10 月24 日，尽管美国总统发布了“经济形势平稳”的新闻讲话，但纽约股市仍被1300万股抛单压得直线下泄；10 月28 日，面临崩溃的纽约股市来不及喘息，再次以空前的幅度狂跌，当天跌幅高达12.82%，股票持有者急于抛股已到了不计价格高低的地步。从此，美国股市步入长达5 年的漫长熊市，到1932 年7 月，道·琼斯指数已跌至58 点，①较1929 年9 月最高点452 点已跌去89%；股票市值也从1929年9 月的897 亿美元跌至1930 年的156 亿美元，市值损失了82.3%共741 亿美元。著名的美国通用电气公司股票价格从396 美元跌到最低只剩下8 美元，跌幅高达91.9%。受1929 年美国股市大崩溃的影响，不仅美国经济陷入瘫痪，而且引发了长达4 年的世界性经济危机。直到1954 年，在事过25 年后，道·琼期指数才重返1929 年的峰位452 点。
表4 1987 年世界性股灾
1987 年世界性股灾也起源于美国。1980 年，罗纳德·里根(Rondld Reagen)当选美国总统。1982 年美国经济出现复苏，通货膨胀率下降，美国以至整个西方经济进入了一个持续的增长期。在美国提高利率和美国经济持续增长的双重引导下，国际游资大量流入美国。据美国官方统计，1982～1986 年外国资金流入美国高达3037 亿美元。这些游资大量涌入股市，促使股价大幅上升。道·琼斯指数从1982 年的776.92 点上升到1986 年的1955.57 点，1987 年8 月25 日更是升至2722.40 点，较1982 年最低点上涨了2.5 倍。在1982年8 月至1986 年底，意大利、西德和日本的股价指数也分别上涨了3.56 倍、3.51 倍和1.6 倍。整个西方国家的股市进入了前所未有的全面牛市之中。美国经济虽然持续增长，但也存在不少隐患。1986 年，美国财政赤字高达2210 亿美元，外贸赤字高达1562 亿美元，外债达2636 亿美元，美国已沦为世界最大债务国。为了吸引外来资金，以弥补国内资金的不足，美国保持着较高的利率水平。这些因素都不支持股价持续上涨，反而是股价下跌的动力。1987 年10 月15 日和18 日，美国财政部长公开对西德提高央行重购回贷款利率表示不满，并扬言重新调整当年西方七国财政部长已达成的稳定汇率的协议。受此影响，已经出现较大波动的纽约股市终于在1987 年10 月19 日出现了狂跌。这一天，道·琼斯指数暴跌508.32 点，跌幅达22.62%，①超过了触发经济危机的1929 年10 月28 日暴跌12.82%的记录。是日，纽约股票交易量达到6.043 亿股，比10 月16 日创记录的3.385 亿股又增
加了78.52%。据统计，10 月19 日上市的所有股票，在一天之中就损失了5000 亿美元，受害的股票持有者达4700 万户。10 月26 日，美国道·琼斯指数再次下跌157 点，跌幅为7.9%。1987 年10 月19 日美国股市暴跌，触发了世界性股灾的发生。10 月19 日，伦敦《金融时报》指数下跌183.70 点，跌10.8%，创伦敦股市历史上日最大跌幅；日本日经指数10 月19 日跌620 点，跌幅为2.35%，10 月20 日再跌3800 点，跌幅14.76%；澳大利亚股价指数10 月19 日跌3.74%，10 月20 日又跌24.90%；香港恒生指数10 月19 日跌420 点，跌幅为11.2%。停市4 天后，10 月26 日香港恒生指数再暴跌1121 点，日跌幅高达33.33%，创世界股市历史上日最高跌幅纪录。此外，在10 月19 日或20 日，法国、荷兰、比利时、新加坡股市分别跌9.7%、11.8%、10.5%和12.15%，巴西、墨西哥股市更是日跌20%以上。10 月26 日，美国股市再次暴跌，整个西方股市又一次陷入恐慌的跌幅之中。整个10 月，股灾造成世界重要股市市值损失了17920 亿美元，相当于第一次世界大战中直接和间接经济损失3380 亿美元的5.30 倍。