2．英国南海股灾事件
英国南海股灾，是继1720 年法国密西西比股灾后世界股市史上爆发的重大股灾，其影响比法国密西西比股灾更为深远，详见表2。
表2 英国南海股灾
1711 年，英国南海公司成立。该公司为了显示其雄厚的经济实力，不惜以巨资认购了政府1000 万英磅的债券，从而获得了政府和社会公众的信用。英国政府把它作为发行巨额债券的渠道。作为回报，英国政府保证对已转换债券支付6%的利息并免征间接税。此外，南海公司还获得了英国与美洲大陆东海岸之间的贸易特权和英国与美洲大陆西海岸的所有贸易权。然而，南海公司的董事毫无商品贸易和经营管理方面的经验，经营极不理想，实际贸易利润极微。为了改变这种状况，南海公司大量向政府官员行贿以加速官商化进程，英国公众和投机商也希望南海公司成为阻止大批资金流入法国密西西比公司并与之抗衡的公司。1720 年，南海公司决定采取对高达3100 万英磅的全部国债提供资金的方式以提高其声誉。此举不仅深受英国政府欢迎，也迎合了众多投机者。1720 年1 月1 日，南海股票指数为128 点。之后，南海公司股价立即从每股130 英磅上涨到300 英磅。之后，南海公司采取欺诈的手段制造公司的虚假繁荣。1720 年4 月12 日，南海公司以每股300 英磅的价格发行新股。1720 年5 月，南海公司又发行了每股400 英磅的新股。1720 年6 月15 日，南海公司更是以现付10%的方式再次发行新股。此时，南海公司股价已升至800 英磅。1720 年7 月1 日，南海股票指数升至950 点，并摸高1050 点，较首次发行价130 英磅上涨了7.08 倍。南海公司股票暴涨产生了巨大的示范效应。一些企业的发起人也开始创办公司并向股市投放大量新股，以实现公司的“圈钱”企图，同时也满足市场投资的渴望。于是，大量新公司像“吹气泡”一样迅速出现。1720 年7 月，英国政府为了保护南海公司的利益，维护其垄断地位，颁布了“禁止气泡公司法案”，中止了一些“气泡公司”股票上市并解散了一部分公司。1720 年8 月，南海公司一些董事和高级职员认识到南海公司股价暴涨和公司毫无起色的经营业绩完全脱钩，于是便大量抛售持有的股票。投资者识破南海公司真相后，更疯狂地抛出所持股票。南海公司股票一路狂泻，价格指数从1720 年9 月1 日的775 点跌至10 月14日的170 点，跌幅达78.04%。英格兰银行股票从9 月1 日的227 点跌至10 月14 日的135 点，东印度公司股票在同期由345 点跌至145 点，非洲公司股票由130 点跌至40 点。①整个英国股市完全崩溃，为数众多的银行倒闭，公司破产，无数家庭倾家荡产。从此，刚刚兴起的股份公司在社会上被视为金融欺诈团体而被宣布为非法。在以后长达一个多世纪的时间里，英国市场上的股票几乎销声匿迹。
(二)世界性股灾
世界性重大股灾先后有两次，即1929 年和1987 年世界范围的股灾。这两次股灾是迄今为止波及范围最广、破坏性最大的股灾，详见表3～4。
表3 1929 年世界性股灾
1929 年世界性股灾起源于美国。1920～1921 年，美国发生了经济危机。之后，美国经济走出谷底，开始回升。1923 年，美国股市开始启动，稳步攀升到1928 年。美国股票市值从270 亿美元增至480 亿美元，共增长78%，年均增长13%。这一期间，美国股市基本上处于慢牛走势之中，股市和美国经济持续增长大致吻合。然而，1928 年和1929 年，美国经济“持续繁荣”被过分喧染，新当选的美国总统赫伯特·胡佛(HebertHoover)甚至扬言：“美国今天比任何地方的历史上的以往时期更接近于取得消灭贫困的最后胜利。美国著名经济学家欧文·费雪(Owen Fisher)提出了一个著名的观点：“股市已经达到像永久性高原那样的平稳时期。”美国到处都充满着欢乐祥和的情绪，整个股市和投资者都沉浸在兴奋、狂热之中。这极大地激发了华尔街投机商的野心，他们将原先繁荣的股票交易演变成一种疯狂的投机活动。众多投资者在股市赚钱的示范效应下和股票推销商的煽动下，纷纷进入股市，美国出现了空前的全民股票热。大量流金从银行流入股市，证券机构也大量透支给投机商炒股。一些投机商和上市公司相互勾结，私下传播内幕信息，公开则喧染公司的虚假繁荣。在此情况下，美国股市一反过去的慢牛走势，股价扶摇直上。道·琼斯指数在1929 年9 月初摸高452