1．世界性股灾。是指世界主要股票市场先后或同时发生的股灾。例如，1929年和1987 年的股灾就是世界性股灾，它几乎波及了世界所有的主要股票市场，对世界经济产生了广泛、深刻的负面影响。这两次世界性股灾的发源地都在美国，
而美国又是世界上经济实力最强、股市规模最大的国家，并且是与世界各市场经济国家联系最为密切的国家。因此，美国的股灾甚至较大的股市波动，都会直接或间接影响世界其它与其紧密相连的国家或地区股市和经济运行，从而爆发世界性股灾和经济危机。
2．世界区域性股灾。是指世界某一区域具有相同特点或相互联系的国家和地区先后或同时发生的股灾。1997 年泰国、马来西亚、印度尼西亚、韩国等东南亚国家和地区发生的股灾，就是世界区域性股灾。世界区域性股灾一般发生在世界
经济次中心地域，这些国家或地区的股票市场在世界股市中不占首要的主导地位。因此，世界区域性股灾发生后，对该区域以外的国家和地区的股市也会产生程度不同的影响，但该区域以外的国家和地区股市和经济受影响的程度远不及区域性股灾的国家和地区严重。例如，1997 年世界其它国家和地区的股市和经济都受到了东南亚股灾的影响，并且这种影响已延续到了1998 年，但受害最深的仍是东南亚国家和地区的重灾区，如泰国、印度尼西亚和韩国等。
3．国家或地区性股灾。是指在某一个国家或地区发生的股灾但未引起周边区域性国家或地区发生股灾的现象。例如，1720 年法国密西西比股灾和英国南海股灾，1994 年墨西哥股灾等就属于这一类。只是在某一个国家或地区发生并较少波及其它国家和地区的股灾，要么发生在股票市场早期，当时国与国之间的经济联系还不密切，缺乏国与国之间股灾的链条联系；要么发生在当代世界非主要股市或股市国际化程度低的国家和地区，并由个别特殊的原因引起，因而对整个世界或某一区域的股市影响较
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二、世界重大股灾的基本概况
从1720 年世界第一次股灾发生算起，200 多年来，几乎每一个拥有股市的国家和地区都发生过股灾，有的还不止一次。全面概述世界各个国家和地区发生的每一次股灾，尽管有可能，但没有多大必要，因此，本报告择其中的重大股灾进
行概述。
（一） 股灾的起源
1720 年法国密西西比股灾和英国南海股灾，是自世界股市建立以来发生的最早股灾。
1．法国密西西比股灾
1720 年，法国爆发了世界股市史上第一次重大股灾。由于这次股灾是由市场过度投机爆炒密西西比公司股票并最终导致密西西比公司股票暴跌引起的，故称法国密西西比股灾，详见表1：
表1 法国密西西比股灾
1710 年，法国财政赤字接近1 亿锂，国债已近30 亿锂。到1715 年，法国国债已有1/3 到期，而连年的农业灾荒导致税收极度减少，当年财政收入只有6900 万锂，开支则为14700 万锂。财政入不敷出，法国政府和各部门几乎陷入瘫痪之中。为了摆脱国家财政危机，法国政府授权约翰·劳（John Law）创办一家资本约600 万锂的私人银行。他采用一些优待措施吸引人们使用纸币。1717 年，法国政府准许以约翰·劳的私人银行发行的纸币纳税。1718 年，法国政府将约翰·劳的私人银行改为国家银行并授予它发行钞票的权力，且特许约翰·劳建立密西西比公司和包税总所。这样，法国的独家纸币发行权、北美贸易垄断权和代理间接税权以及与此相配合的三家垄断机构——国家银行、密西西比公司和包税所都控制在约翰·劳的手中。1718 年，密西西比公司以筹措1 亿锂资金开发路易斯安那金矿为由，计划发行1 亿锂共20 万股股票，每股发行价为500 锂。约翰·劳采取各种促销方法和贿买政府官员授予密西西比公司更多特权等手段，大肆营造社会购买该公司股票的热烈气氛，并允许持有政府债券的人用债券购买股票。由于债券在市场上的价格还不及面值的一半，绝大多数债券持有人都迫切想用手中的债券去购买该公司股票，于是出现了抢购股票的风潮。①市场投机愈演愈烈，整个法国甚至欧洲热衷于投机、赌博的人们和资金潮水般地涌入股市购买密西西比公司股票。1719 年，密西西比公司股票500 锂一股在7 月份达到5000 锂，8 月份上升到10000 锂，10 月份升至21000 锂，最高涨至31000 锂，②涨幅为发行价的62 倍，创造了世界股市当时及以后相当长一段时间内世界股市暴涨的最高纪录。1720 年7 月，投机狂潮终于接近尾声。密西西比公司为了替政府偿还债务，背上了沉重的包袱。同时，当被派出去的人回来报道，人们所期望的从路易斯安那滚滚涌向法国的财富也只不过是一个泡影。许多股民开始为过高的股价担忧，赚了钱的人都想把股票换成纸币，再将纸币拿到银行去兑换硬通币，以求万无一失。市场上开始出现大量抛售密西西比公司股票的现象，股价迅速下跌。为了支撑股价，约翰·劳不惜通过大批量发行纸币来吸收投资者卖出的股票，结果适得其反。人们由怀疑密西西比公司股价转到怀疑国家银行是否有能力兑换无数的纸币，抛售股票的狂潮迅速演变为挤兑狂潮。密西西比公司股价一泻千里，创造了至今仍保持的跌幅一次达99%的世界股市最高纪录。①挤兑狂潮导致了法国银行的倒闭，无数纸币顷刻变成废纸。法国经济随之陷入长期大萧条。
