1982 年股灾 1976 年香港经济复苏。1978 年，中国大陆改革开放为香港的发展注入了新的活力，香港股市在长期低迷后大幅回升，并持续了4 年的上升行情。1981 年7 月，香港恒生指数升至
1810.2 点历史最高点，较1977 年底上涨了3.5 倍。1982 年，香港经济受世界性经济衰退的影响，GNP 年增长下降至1.1%；同时，中英关于香港问题谈判进展缓慢。这都影响了香港股市。结果，香港恒生指数再次大跌，1982 年12 月12 日跌至676.30 点，较1981 年最高点下跌了62.64%。①从此，香港股市又连续低迷了3 年时间。
1987 年股灾 1984 年，随着中英香港谈判顺利进行并签署了中英关于香港问题的联合声明，香港前途问题逐步明朗化，香港经济再次步入快速发展阶段。1985 年，香港股市结束调整，开始新一轮上升行情。11 月香港恒生指数报收1763 点，1986 年10 月28 日创2355.93 点新纪录，1987年10 月1 日再创3949.73 点新高，比1983 年底上涨了3.51 倍，较1986 年10 月1 日上涨了89%。面对香港恒生指数迭创新高，投资者群情振奋，参与股市炒作有增无减，成交量屡创天量。香港传媒和银行对股市过热相继发出了警告，指出股市国际化使市场更加复杂，走势节奏更难以捉摸，潜在风险令人忧虑。1987 年10 月16 日，美国道·琼斯指数大跌108点，消息传到香港，香港股市随之大幅下跌420.8 点，跌幅高达11.12%。10 月19 日，美国道·琼斯指数再次暴跌508 点，跌幅高达22.6%，为香港上一日跌幅的2 倍。这意味着香港股市还有补跌。10 月20 日，香港联交所和期货交易所决定停市4 天。10 月26 日，香港股市恢复交易，积压数日的抛单如排山倒海之势汹涌而出，市场根本没有买盘，开盘仅15 分钟，香港恒生指数已跌去650 点，到下午收市时共跌去1120.7 点，以2241.69 点收市，日跌幅达33.33%，创造了世界股市日最大跌幅。②10 月29 日，香港恒生指数继续下跌至2204.52点才止跌。和10 月1 日3949.73 点相比，香港股市已累计跌去44.19%，市值损失300 亿美元。由此，香港整个经济金融秩序极其混乱。
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三、股灾的社会经济后果分析
股灾之所以叫股灾，是因为它的破坏性大，造成了社会经济巨大损失，引起了社会经济巨大震荡，因此，股灾的后果是极其严重的。考察世界各个国家和地区发生的股灾，不难发现，尽管各次股灾发生的时间、时机和地点不同，导致股
灾的主要原因也不尽相同，但各次股灾的经济后果则存在惊人的相似。股灾的经济后果主要有以下几个方面：
(一)破坏股市自身的发展
一旦发生股灾，股市自身就遭受了严重的破坏，任何一个发生股灾的股市都没有例外。1720 年法国密西西比股灾后，法国人视股票投资为畏途，导致了法国股市和股份公司长期发展缓慢。同年，英国南海股灾事件发生后，投资者的投资
信心受到极大的打击。面对股灾的惨重教训，英国国会在1720 年通过了著名的《取缔投机行为和诈骗团体法》，禁止公司自行发售股票，由此，刚刚兴起的股份公司在社会上被视为金融欺诈团体而被宣布为非法，陷入极其艰难的境地。在以后长达一个多世纪中，英国市场上的股票几乎销声匿迹，英国股份经济发展也因此停滞了100 多年。1929 年美国股灾对市场的破坏力也大得惊人，人们谈股色变，视股市如虎穴，人人畏而远之，宁愿把资金投向利息2.5 厘的债券，也不碰利息可达7 厘的工业股票。这次股灾对美国投资者信心的打击，用了20 多年才得以恢复，道·琼斯指数也是在25 年后才重返1929 年的峰位。1992 年日本股灾后，投资者入市信心严重受挫，外资纷纷撤离东京市场，股份公司新股发行也另寻它径。直到10 多年后，日本股市还低迷不振。
