事后美国政府成立了以财政部布雷迪为首的总统工作小组，对这次股灾进行了反思，于1988年写成了《布雷迪报告》。这次股票崩溃不仅震动了美国，也震动了整个金融世界，并在全世界股票市场引起连锁反映，各地市场也先后发生恐慌性抛售，其中尤以香港市场停市四天最为严重。
香港股市从1984年开始走出熊市，步入牛市。1983年底恒生指数为874.94点，之后连续上升，到1986年9月首次突破2000点。同年5月，恒生指数期货合约推出，引起投资者和期货经纪商的浓厚兴趣，成交量迅速增长。1987年股市进一步升温，6月6日首次突破3000点。10月1日达到最高点3950点。但没过几天，市况急转直下。10月19日星期一，香港股市、期货市场一开市就受前几日，特别是上周五美国纽约股市大下跌的剧烈冲击，当天恒生指数下跌420.81点，跌幅达11.1%，同时恒生指数期货10月合约下跌361点，其他合约也全部下跌。19日美国股市崩溃，20日早晨香港联合交易所董事局宣布停市4天(10月20-23日)。结果大批期货经纪不能履约。24日银行公会宣布减息，希望能够使投资者恢复信心。25曰晚财政司宣布以期货市场的主要经纪商及香港期货公司股东提供的10亿港元，加上外汇基金中提取的10亿共计20亿港元，作为备用贷款，支持香港期货保证有限公司，拯救期货市场。10月26日开市，即出现了猛烈抛盘，当天恒生指数大跌1120.70点，以2395点收市，跌幅达33%。恒生指数期货10月合约大跌1554点，创历史跌幅最大记录。27日财政司宣布由外汇基金拨款10亿港元，连同中国银行、汇丰银行、渣打银行再贷款10亿港元共20亿港元备用贷款，并发动香港大财团联手救市，才勉强保证市场生存。
在这次袭击全球的股灾中，惟独香港停市四天，严重损害了香港作为金融中心的声誉。很多投资者爆仓出场，更为严重的是极大打击了海外基金对香港市场投资的信心，使股市、期货市场长期低迷。此次大动荡暴露了香港不少问题，为了总结这次股灾中股市管理上的经验教训，当时的港英当局成立了"证券检讨委员会"，负责对香港股票和期货市场的组织、活动和运行进行监督，并写成了《戴维森报告》(因报告起草人之一为Ian Hay Davison而得名)。
美国1987年股灾 【打印本稿】 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口】2007年05月31日 19:58
二、《布雷迪报告》和《戴维森报告》
《布雷迪报告》(Brady,1988)
报告的主要内容是，1987年10月的股市崩溃主要是由指数套利(一般设计为程式交易)和组合保险这两类交易在股票指数期货和现货市场相继推动而造成的。为了避免股票下跌的风险，几家机构交易商在期货市场卖出股票指数期货合约进行组合保险，导致股票指数期货合约下跌。由于期货价格下跌，期货价格与现货价格之间偏离了正常的比价关系，于是指数套利者入市，买入期货同时在股票市场抛出股票，导致股票现货价格下跌。而股票价格下跌刺激了更多的组合保险交易，又引起新一轮股票指数期货抛盘，如此循环最终导致股市崩溃。事实上，组合保险当天占了S&P500指数期货抛压的16.7%。9点半到10点，仅占当时交易总额的5.6%，从10点半到11点发展到32%，12点到下午1点则为25%。另外指数套利在现货市场的卖出量为3760万股(全天成交总额为6亿股左右)，其中940万股是卖空。
但事后分析，该报告将股灾原因归结于期货市场的看法并不符合事实，甚至被部分人指责为是对股票市场稳定的威胁(Culp,1988).其主要问题是对于期货市场在维持市场机制下的财务完整性作用认识不清。特别是报告忽略了CME作为NYSE的一个重要的风险管理工具。尽管对于组合保险与指数套利的过程分析并没有错，但其结论却错了。报告将期货和现货两个市场联系起来，并且认为是一个市场领导另一个市场下跌，由此提出了一些改进措施。
