医药行业2007年中报看下半年投资策略
1.上半年行业经济效益回升明显
在经历了政策及其他因素洗礼之后，医药行业在07年上半年开始复苏。继一季度经济运行取得良好开局后，上半年医药经济总体保持平稳增长态势，整体效益明显好转。
1.1生产总值保持稳定增长
07年上半年，我国医药工业累计完成生产总值2913.2亿元，同比增长21.31%，增幅与06年同期相比提高了1.29个百分点。
从重点子行业来看，生物制剂和卫生材料的增幅高于全国平均增幅水平；而化学原料药、化学制剂、中成药和医疗器械的增幅落后于全国平均增幅水平。
1.2销售收入保持平稳增长
07年上半年，医药工业累计完成销售收入2677.82亿元，同比增长21.75%，增幅与去年同期相比提高了1.54个百分点。
从重点子行业来看，中成药、医疗器械、生物制剂和卫生材料的增幅高于全国平均水平；而化学原料药和化学制剂的增幅落后于全国平均水平。
1.3利润总额大幅提高
07年上半年，医药工业累计实现利润总额231.14亿元，同比增长34.06%，增幅较06年大幅提高了25.26个百分点。利润总额的大幅提高，使得医药行业摆脱了在06年“增收不增利”的尴尬局面。
从重点子行业看，化学制剂、中成药和生物制剂的增长速度高于全国平均水平；而化学原料药、医疗器械和卫生材料的增幅则低于全国平均水平。
1.4成本费用控制力加强
07年上半年，医药行业的应收账款率从06年上半年的34.14%下降到07年的30.73%，下降了3.41个百分点。这表明医药行业应收账款的控制力进一步加强。
重点子行业今年上半年的应收账款率相比06年上半年均有了不同程度的下降，但是化学制剂、生物制剂和中成药的应收账款率仍高于全国平均水平。
2.重点公司财务对比分析
2.1业绩变化对比：业绩大幅增长
我们挑选了医药行业中22家重点上市公司进行对比。从业绩变化方面看，多数重点公司实现了业绩同比大幅增长，摆脱了“增收不增利”尴尬处境。06年上半年，重点公司的主营业务收入同比平均增长26.08%，07年为20.94%，同期回落了5.14个百分点；06年上半年，主营业务利润同比平均增长15.71%，07年为21.73%，同期上升6.02个百分点; 06年上半年，净利润同比平均增长25.87%，07年为52.89%，同期大涨27.02个百分点。
3.下半年投资策略
3.1行业景气度将继续提升
我们认为，我国医药行业的发展已经走出了过去2年的低谷，行业拐点在今年已经形成。预计07、08年，医药行业景气度将继续提升，全行业总产值的增速在将保持在18%左右。我们判断的依据主要有以下几点：
宏观方面：我国宏观经济今年的增速将保持在11%左右；在奥运会的拉动下我国经济在08年也将保持较快增长。在奥运主题的感召下，民众对生活健康素质更为关注，医药行业的总体增长在一定程度上会受到整体经济利好的拉动。
行业方面：由于医药行业和人民健康息息相关，政府有必要对行业的健康发展进行政策性的指导。政府在06年出台了大量整顿医药行业的政策，包括政策性降价、反商业贿赂等。虽然从短期看，这些政策对医药企业的利润有较大的负面影响；但是从长期看，通过政府对行业秩序、产品价格的整顿，整个行业的发展将更加健康。我们认为，随着今年药品政策性降价时代的结束，医药行业的利空政策将逐渐减少。今年下半年和08年，一些政策还将出台。我们预计，这些政策将有利于优胜劣汰和行业整合。
