罗钾公司硫酸钾项目进展顺利。七大主体项目将于08年8月前全部投产。8年丰富运营经验预示试车达产顺利，预计09-11年硫酸钾销量为113，140和162万吨。罗钾公司远期硫酸钾规模扩到300万吨/年，资源综合开发也在规划，预示长期增长空间。
　　罗钾投资收益丰厚且低风险。罗钾公司压价铺垫市场，07年硫酸钾价出厂价格仅上涨50元/吨。钾肥行业风险低，价格上涨趋势明确，谨慎预测罗钾公司格仅再涨50元/吨。成本中折旧、探矿权摊销以及资源税费占60%以上，盈利预期风险也较低。预计07-11年罗钾投资收益分别贡献冠农股份EPS0.08、0.10、1.28、1.87、2.33元，若硫酸钾价格上涨100元/吨，08-11年分别增加EPS0.01、0.11、0.14 和0.17元。
　　参股25%的开都河水电公司步入收获期。三台机组(共30.9MW)将在07年10月后相继投产。预期08-11年分别为冠农股份贡献EPS0.02、0.04、0.04 和0.05元。原规划上网电价上调可能大，有望提升短期业绩；持续开发开都河水电资源，持续推动公司业绩，且和钾肥业务一样具备低风险。资本运作明晰主业。资产置换后公司主业为农副产品加工，依托大股东农业资源优势，逐渐扩张规模，借助定向增发缓解资金压力，稳定盈利可期。
　　风险因素。持有罗钾股权摊薄将显著影响公司价值。但本地优势决定被动摊薄可能性小，且存在利用优先受让权、借罗钾增资增持股权的可能。钾肥和水电参股收益推动业绩爆发增长，且盈利预期风险低，考虑现金牛特征，参考同类公司估值水平，给予09年动态市盈率25倍，离现价尚有上涨空间。公司长期投资价值显著，短期股价催化剂为再融资和08年中国进口钾肥合同价格再涨。

我司非证券投资咨询机构，为证券行业专业信息整理采集公司，所有信息均站在第三方立场提供，不作为投资依据。

我司致力于股票基本面的研究，坚持价值投资理念，如需了解你手中股票的内在价值或安全边际，可以手机在我们网站( http://www.qingbao123.cn/)上注册，我们将竭诚为你服务。