提要：越来越多机构倾向于看淡第四季度走势，预期决定行为，交易行为决定市场走势，周二长线套利平仓和短线套利平仓行为同时打压市场，造成股指下跌，股指下跌又反过来影响投资人心态，情绪化的短线个人投资者中出现恐慌杀跌行为。这种“心态——走势——心态——走势”互相影响的双向反射现象最容易在市场情绪亢奋时出现，多空博奕心态受周二盘面走势影响，短期内天平迅速向空头倾斜，周三还将有杀跌行为产生，但有心的套利者将陆续逢低进场，带来局部热点和反弹机会。市场心态呈不同于5.30和6.20的第三种情况。第三种心态中的市场走势将不同于5.30时期的急跌和6.20时期的通道式下跌，市场将以大幅震荡的方式构筑中期顶部。

　　今日市况：沪深股市周二在长线和短线平仓盘的打压下大幅下跌，上证指数报收于5113点，较上一交易日下跌241点，跌幅达4.51%，日k线报收长阴。两市合共成交2622亿，成交量较上一交易日有所放大，呈价跌量增之势。两市A股仅有80多只上涨，超过1200只个股下跌，超过100只个股达10%跌幅限制，市场中出现恐慌气氛。

　　多空行为分析：昨天笔者在本栏认为，越来越多主力机构看淡四季度行情，长线投资者有减仓行为；多数短线多头是个人投资者，在羊群效应驱动下的短线行为受过份乐观、过度自信和侥幸心理影响，交易行为体现为情绪化的特征，涨时追涨，跌时杀跌，情绪化的短线行为缺乏明确的方向，将造成市场大幅波动。由于周一大涨积累了一定的短线获利盘，周二长线套利平仓和短线套利平仓行为同时打压市场，造成股指下跌，股指下跌又反过来影响投资人心态，情绪化的短线个人投资者中出现恐慌杀跌行为。这种“心态——走势——心态——走势”互相影响的双向反射现象最容易在市场情绪亢奋时出现，多空博奕心态受周二盘面走势影响，短期内天平迅速向空头倾斜。

　　机构和散户博奕分析：对于机构投资人而言，长期投资行为建立在对宏观经济面和个股估值水平的基础上。5.30大跌时，为什么机构勇于坚守重仓股？就因为机构投资人眼里的牛市基础没有改变。周二市场大跌必然引发投资人对市场的重新评估，笔者认为，CPI数据高企表明经济过热，国民经济景气周期还没有结束的迹象，甚至离拐点还很遥远，因此，牛市的宏观经济基础还在；就市场估值水平而言，目前沪深两市去除少量垃圾股后的平均市盈率为45倍左右，对于一个高速发展的新兴市场而言，这个市盈率水平只能算略有泡沫，牛市之中市场略有泡沫是正常现象，因此，估值水平支持牛市发展。如果多数机构持相同观点，则在这个机构初步主导的市场中暂时不会有大规模的长线平仓盘出现，市场没有连续暴跌的基础。

　　机构杀跌原因部份是因为一些股票估值泡沫较大，另一部份是博奕心态使然，周二公布8月CPI数据高达6.5%，表明加息将成为必然，机构周二提前对此利空做出了反映，主动减仓行为争得了下一步的主动权。散户羊群心态严重，跌时杀跌，受周二市场大跌气氛影响，周三一些个人投资者将继续杀跌，一些人可能错杀手中的好股票。对于机构投资人而言，杀跌是选择性的，没有前途的股票理所当然地被不计成本抛售，有心的投资人将在市场下跌过程中趁低吸纳有价值的股票，因此，即使周三市场继续大跌，盘中也会出现一批强势个股，个股分化现象将在市场调整周期中出现。