即使作出悲观的估计，60元的利息收入增速将降低到30左右，这仍然是一个不低的增速。

　　2、非息收入、费用率与拨备的因素将持续（5元+12元+35元）。

　　行业月度报告敬请参阅报告结尾处免责申明113、税改的利好将真正释放（10-15元）。

　　如果说今年半年报中，银行牺牲了部分利润来迎接税改，那么在明年他们将得到最丰厚的回报。两税合一对银行的利润贡献在10%甚至更高的水平，浦发银行将是最大的受益者。

　　综合起来看，最保守的估计，100元的净利润增速将降低到85元左右，它意味着银行这个A股市值最大的行业在加息的不利背景下仍将保持至少平均50%以上的增速！

　　2.1.3.瞭望四季度和2008，我们的几点看法1、持续的调控（包括加息、准备金率的提高）是可以预见的；2、银行自身的资产规模调整（包括结构和期限）将从一定程度上抵消不对称加息对利差的不利影响；3、考虑到实体经济的需求仍很旺盛，银行贷款的发放虽然在今年四季度将减弱（银行主动的信贷压缩与调控的作用），但明年全年的增速仍将维持在历史较高水平；4、07年全年盈利已基本锁定，拨备的利好持续释放将对08年的盈利产生正贡献，纵然利差受到略偏负面的影响（考虑到07年的银行利差处在历史高位），我们对明年全行业的盈利能力仍然比较乐观。

　　2.1.4.排序！还是排序！

　　无论买方或者卖方，面对今天A股市场的估值水平都不免迟疑。

　　安信证券宏观研究的观点认为短期的政策扰动不影响资产重估的方向，在这样的大背景下，我们认为对个股的排序比找出一堆CFA公式来计算目标PB、PE更有意义。

　　中期策略中，我们推荐了高成长和更能抵抗加息影响的股票—招行、浦发、兴业为代表的第一梯队股份制银行。小银行比起大银行更能抗加息冲击的最直接原因，是较高的贷存比和贷款增速（全年角度）。我们对银行股的长期排序在目前没有发生变化。

　　大银行和第二梯队小银行的近期股价较低，给出了短期介入的机会。大银行中，我们更看好工行。

　　目前我们排序较靠前的银行股是：招行、浦发、工行。