据测算，6月份，入境过夜游客人数为445.45万人次，比上年同期增长11.28%（见图6），其中，外国过夜游客178.24万人次，同比增长20.02%（见图7、图8），同比增幅始终保持在较高的水平。1-6月累计，入境过夜旅游者人数达到2598.81万人次，比上年同期增长10.27%，其中：外国过夜游客人数达到990.64万人次，增长19.87%。过夜游客人数占比依然保持了稳步上升的发展态势，今年6月份达到41.76%（见图9），入境过夜游客占比的持续高位运行并保持了稳步上升态势，这充分说明中国的旅游环境不断改善，开放程度更高，也更为安全，吸引入境游客“留连忘返”。

中报业绩快速增长，估值水平提升是关键旅游上市公司2007年中期报告均已披露完毕，从中报披露的数据来看，旅游上市公司业绩总体保持了快速增长的发展态势。在主营业收入整体增长20.82%情况下，尽管净利润仅增长11.80%，但我们认为，净利润的增速较慢主要是受业绩较差公司非经常性巨额资产拨备的不利影响，净利润增长率的行业中值达到35.81%，出现加速增长的趋势，尤其是黄山旅游、峨眉山等景区公司以及旅游产业链较为完整的中青旅，利润增幅尤为显著，显示在经济高速增长、居民收入水平持续提高的背景下，旅游作为消费升级的重要内容，成为能够充分受益的产业部门。此外，旅游行业整体销售毛利率、净利率、净资产收益率等盈利能力指标均较上年较为显著的改善，而应收帐款周转率、存货周转率、流动比率等营运能力及短期偿债能力指标也都有十分明显的提高，虽然资产负债率有所上升，但这主要是公司积极投资新发展项目，为今后的长期发展寻求新的利润增长点，而在增发、配股等股权融资审批程序未能及时完成的情况下，先行利用债务融资启动新项目的投资。

投资建议：市场调整时的“避风港”国内证券市场在经历年初至今的快速上涨后，基于近期金融政策、市场扩容、政府导向等诸多不确定因素，市场存在很可能会进行一定程度的调整，尽管我们很难预期会有大多幅度的调整，但放慢上涨的步伐应是可以预期。在此期间，部分缺乏基本面支持或者炒作过度的股票很可能出现一定的调整。然而，旅游行业作为消费升级以及价值重估背景下的重要环节，一方面，在业绩长期稳步增长方面，较少受到经济周期、政策等不确定性因素的影响，由于行业的特殊性，市场供给方面也增加有限；另一方面，旅游上市公司的估值水平受到资源稀缺性、资产重估等因素的推动，也能基本稳定在较高的水平。此外，随着2008年北京奥运会的日益临近，有关活动、旅游产品的不断推出，对旅游板块也能起到较好的催化剂作用。因此，在目前的估值水平上，我们仍旧是重点推荐那些发展战略清晰、产业链架构完善、资源整合逻辑合理、业绩增长显著或存在短期催化剂的上市公司。考虑目前的股价及相对估值水平，我们近期对于旅游股的投资排序是：中青旅、锦江股份、桂林旅游、黄山旅游、丽江旅游、金陵饭店和峨眉山。