以市值论，许多比A股市场小的股票市场，都有股指期货帮助套期保值，这更凸现沪深
300股指期货对A股市场的急迫性。而且股票价格越高，股指期货的套期保值功能就越为
市场所需要。因此，中国资本市场需要股指期货支持。

　　昨天，中国证监会主席尚福林在大连说，中国股指期货的制度准备和技术准备已基
本结束，在条件成熟的时候会适时推出。由此再度引起市场对股指期货的深切关注。事
实上，我国A股市场已经是全球第五大市值的证券市场，沪深300股指期货越来越为市场
所需要。

　　需要股指期货的理由一：股市市值增加。过去的一年里，A股投资人经历了证券市
场历史上最大的牛市，配合蓝筹股加速上市的速度，相伴而来的是沪深两市的总市值不
断攀升。根据世界交易所联盟WFE的统计数字，截至2007年7月，A股市值首次突破2万5
千亿美元，位列全球第五大证券市场。有趣的是，从股指期货角度来看，目前全球市值
排名前20的证券市场，都有股指期货，唯独第五名的中国A股市场没有套期保值工具。
换言之，以市值的角度而言，许多比A股市场小的股票市场，都有股指期货帮助套期保
值，这更凸现沪深300股指期货对A股市场的急迫性。

　　那么，周边的股票市场推出股指期货时，市值是多少呢？中国香港作为亚洲第一个
推出股指期货的市场，1986年5月6日恒生指数期货上市时，香港股票市场的总市值仅3
71亿美元。韩国和中国台湾地区分别在1996年和1998年推出股指期货，当时的股市市值
为2055亿美元和3760亿美元，也远小于目前的A股市值。而日本在1985年9月22日广场协
议签署后，接下来10个月日币狂飙50%时，日本股市总市值也突飞猛进。1986年9月3日
，日经225指数期货在新加坡交易所上市时，日本股市的市值达到1万8千亿美元。综合
以上周边的四个海外市场情况，推出股指期货时的股票市值，都比目前的A股市值小。
如果说股指期货的主要功能是为股票资产套期保值，市值越大就越需要股指期货，以目
前而言，A股市场是急切需要沪深300股指期货的。

　　需要股指期货的理由二：股市创新高。东亚的其他市场推出股指期货时，还有一个
共同点———股市创新高，这一点也与目前的A股非常类似。因为股市创新高，股票资
产上升，保值的需求就会更强。亚洲打头阵的两个股指期货，1986年1月8日恒生指数创
下历史新高1826.84点，4个月后股指期货上市；1986年8月20日日经225指数创下18936
点的历史新高，14天后股指期货上市。这两个市场都是在牛市中推出股指期货。而韩国
和中国台湾推出股指期货的时间，刚好在亚洲金融风暴之前和之后。韩国KOSPI 200指
数期货上市的前一年，指数在1995年10月14日创下116.09点的波段高点。但是1995年韩
国的总外债已经达到破纪录的784亿美元，其中1年以下的短期外债占总外债的57.8%（
453亿美元），当时的外汇储备才327亿美元。偿债能力不足的隐忧严重干扰韩国的经济
前景。就是在这种创新高又担心下跌的风险下，韩国在1996年5月3日及时推出股指期货
，顺利地帮助资产管理者规避了1997年的金融风暴。

　　总体看来，无论是牛市还是熊市，股指期货的推出都是接在股市创新高后，这也说
明股票价格越高，股指期货的套期保值功能就越为市场所需要。面对18个月上涨5倍的
指数，沪深300股指期货的重要性不言而喻。

　　需要股指期货的理由三：境外因素。2006年9月5日，新加坡交易所正式上市新华富