在外汇局批准内地个人投资者直接投资香港点击查看香港及更多城市天气预报证券市场后，香港交易所立即发表《声明》：“香港交易所相信，香港的优质投资产品可吸引内地的个人投资者，他们的投资将有助缩窄在香港上市的H股及在内地上市的A股之间的差价……”那么，两地的股票差价将怎样收窄呢？

我们先看看45家A＋H股公司的股价。8月20日，45家公司的A股和H股加权平均收盘价分别为18.0288人民币元和6.8932港元。按人民币汇率中间价折算后，前者比后者高168.99%。当天，香港和内地市场上市公司分别有1206和 1499家，股票市价总值分别为15.81万亿港元和21.78万亿人民币元。

同时，香港上市股票中，还有一部分以存托凭证形式在美国等证券市场上市。我们耳熟能详的一些公司8月20日的收盘价情况是：中国铝业（ACH.NY，2600.HK）、中国电信（CHA.NY，0728.HK）、中国网通（CN.NY，0906.HK）、中国人寿（LFC.NY，2628.HK）、兖州煤业（YZC.NY， 1171.HK）分别报收40.42、52.45、46.60、58.86、68.25美元和12.42、4.09、18.08、30.20、10.60 港元。其1份存托凭证分别相当于25、100、50、20、15股普通股。在按人民币汇率中间价折算后，其在美国证券市场的价格比在香港股票市场的价格分别高1.71%、0.20%、0.69%、1.52%、0.62%。这也是多年来一直存在的香港股市与美国股市的比价关系。可见香港股价早已融入欧美股市的估值体系中。

如果两地股票差价收窄的方式是港股上涨追赶A股，那么当前A股的估值水平是不是能得到国际市场上的投资者认同呢？这恐怕还要看美国等国家的实际情况。如果香港股价通过上涨而与内地股价接轨，那么，要让美国存托凭证继续保持与港股现有的比价关系，美国股价似乎也应迎头赶上。当前，美国股票市价总值约占国内生产总值的130%。如果随同港股上涨，这一比重就会上升到349.69%。但在美国居民金融资产中，股票、保险和其他有价证券超过了70%。因此，美国人民即使有胆量让股票市价总值数倍于国内生产总值，但可以动用的储蓄实在太少，也不足以撬动道 ·琼斯工业平均指数成倍狂涨。这就意味着，以中国式估值标准看待港股，很难让世界股民跟风。

可见让港股来追赶A股似乎难度不校上半年A股市场曾出现蓝筹股不涨、题材股猛炒的景观。允许个人投资者直接投资香港证券市场，估计也只是加大香港股市的结构性泡沫而已。