9月投资策略要点

　　煤炭行业的产量较去年同期增长8.2%，其中，国有重点增幅较快，为9.0%，与此同时，全国煤炭铁路运量同比增幅增长至15.5%。煤炭价格维持高位运行，同比增幅有小幅上升，行业利润总额增幅有所下降。

　　煤炭市场供需依然旺盛。从煤炭需求看，由于电力行业和冶金行业的增长仍然较快，因而，对于煤炭的整体需求呈平稳增长的态势。由于今年以来煤炭的运输得到了较为充分的保障，因此煤炭的供应紧张局面比去年同期有较大幅度的好转。

　　煤炭价格仍将在高位运行。从动力煤市场看，仍有部分地区市场供应紧张。从炼焦煤市场看，供需矛盾依然突出。此外，近期国家发改委、国家质检总局下发了《关于进一步加强煤炭质量管理工作的通知》，指出要继续推进煤炭价格形成机制改革，坚持和完善以质论价、优质优价、同质同价原则，预计此政策将支撑后期优质动力煤和精煤价格的坚挺。

　　2007年8月，煤炭行业表现较弱，煤炭指数增长约为17.50%，低于同期沪深300指数22.20%的涨幅。煤炭行业重点公司中，安泰集团涨幅最大，达到了37.89%；煤气化其次，涨幅为31.65%，这与焦炭行业由于价格提升导致盈利能力提高有较大关系。

　　维持行业投资评级为"有吸引力"。考虑到目前煤炭市场的价格仍在高位运行，而且下游行业对于煤炭的需求依然旺盛，并且上市公司正积极收购资产或延伸煤炭产业链以获得发展空间，因此我们维持行业投资评级为"有吸引力"。www.

　　关注以下几类公司：收购大股东资产、延伸煤炭产业链、价格上涨带来盈利能力回升的公司。继续推荐兰花科创、神火股份、国阳新能、大同煤业等，涉及焦炭生产的公司建议关注煤气化、安泰集团、山西焦化等。

　　07年7月煤炭行业运行态势分析

　　全国原煤产量较同比增幅继续回升。7月份，全国原煤产量完成20340万吨，同比增加1548万吨，增长8.2%，高于6月份7.0%的增幅。其中，国有重点完成产量10200万吨，同比增加838万吨，增长9.0%，高于全国的增幅；国有地方完成产量2640万吨，同比增加133万吨，增长5.3%；乡镇煤矿完成产量7500万吨，同比增加576万吨，增长8.3%，略高于全国的水平。

　　全国煤炭铁路运量同比增幅增加较快。7月份，全国煤炭铁路运量完成10713.6万吨，同比增加1436.0万吨，增长15.5%，而6月份的同比增幅为9.9%。这一方面说明铁路运力较去年年同期有较大提高，另一方面说明煤炭运销正处于旺季。

　　国有重点煤矿销量同比增幅增加较快。7月份，国有重点煤矿销量完成9652万吨，同比增加1309万吨，增长15.7%，而6月份的同比增幅为8.7%。其中，向电力行业销售3279万吨，同比增长10.4%；向冶金行业销售676万吨，同比增长7.1%，这在一定程度上说明煤炭运销正处于旺季。

　　全国市场交易煤平均价格仍小幅走高。7月份，全国市场交易煤平均价格仍然处于高位，达到416.5元/吨，同比增幅为6.33%，较6月份415.0元/吨的价格有小幅增加，同比增幅也高于6月份的6.08%。

　　煤炭行业利润总额同比增幅开始下降。由于煤炭产销量和价格的持续上涨，煤炭行业利润总额同比增幅保持了较高的水平，2007年1-5月的累积增幅达到了43.12%，但是比1-2月份的57.24%有所降低。