航空机场吞吐量继续保持快速增长进入07年以来，航空业全面复苏的迹象更加明显，一方面表现在吞吐量的增长上，07年上半年中国航空业旅客吞吐量同比增长率为17.82%，货邮吞吐量同比增长率为16.89%，均超过了06年同期的增长率(07年上半年中国航空业旅客吞吐量同比增长率为17.46%，货邮吞吐量同比增长率为12.17%。)

行业整合风生水起2007年6月22日，国家民航总局为新华航空控股有限公司颁发运行合格证，新华航空控股有限公司是海航集团为打造国内第四大航空集团中国新华航空集团有限公司的运作平台，海航集团将旗下主要航空资产实现统一运营，力争成为与国航、南航、东航一样的全国性航空公司，与此同时，东航目前引进战略投资者新加坡航空也正在进行中，9月3日，东航引进战略投资者的方案浮出水面，东航将以每股港币3.80元的价格分别向东航集团、新加坡航空公司、淡马锡定向增发11,00,418,000股、1,235,005,263股和649,426,736股，定向增发完成后，新加坡航空公司、淡马锡分别持有公司增资后的注册资本约15.7%、8.3%的股权，对于东方航空而言，战略投资者新加坡航空公司、淡马锡的引进首先能够改善东方航空的财务状况，资产负债率由95%下降到80.2%，总资产由601.3亿上升至712.2亿，为东航下一步的运力扩张以分享中国航空业未来几年的快速增长的需求打下基础，其次，新加坡航空丰富的国际化惯例经验和全球领先的品牌将使得东航在未来品牌航空公司的建设中获取一定的经验；与新航资产的重组相对应的是，而中国国航的控股股东中国航空集团在香港通过H股购买东航股份的举动也将目前几大主要航空公司自身的重组行为扩展至几大航空公司之间的整合层面，2007年8月29日，中国国航总裁兼执行董事蔡剑江更在香港接表示不排除与内地其他航空公司合并，合并对象包括东方航空，一时间，关于中国航空业行业整合的传闻风生水起。

　　根据我们的中国航空业发展逻辑，中国航空业首先受到需求、汇率、油价等基础因素的影响，这些因素将主导中国航空业近两年的业绩表现，与此同时，随着民营航空公司的不断成长、外资航空公司不断加入到市场竞争，中国航空业上下游市场化的先后次序将影响中国航空业中期的竞争力，民营航空公司、外资航空公司进入市场速度的加快会降低中国航空业中期的竞争力，而目前中国主要航空公司的整合则会降低市场竞争者数量，提高现有航空公司62007-08-30航空、机场的竞争力，同时，中国航空市场需求旺盛，仅凭现有的航空公司自身的财务能力难以保证运力的扩张以满足需求的增长，同时随着航权市场化程度的加快，外资航空公司进入中国航空市场的速度也在明显加快，而中国航空公司的实力相对于外资航空公司而言还相对很弱，因此，我们认为中国航空业的整合也是理性的选择和未来两年中国航空业发展的一个主旋律之一。

　　重点公司点评..中国国航2007年上半年国航主营业务收入227.44亿元，同比增长17.92%；实现净利润12.23亿，同比增长337.30%；实现每股收益0.11元，同比增长266.67%，净利润大幅增长的主要原因除了需求所带来的吞吐量增长之外，人民币升值所带来的汇兑损益是净利润增长的另一个主要原因，2006年上半年人民币累计升值约0.97%，按照中国国航280亿人民币的美元负债规模计算，2006年上半年中国国航的汇兑损益约为2.72亿元，2007年上半年中国国航的汇兑损益约为7.63亿元，汇兑损益同比增加约为4.91亿元，相当于减少财务费用4.91亿元，我们预计国航07年、08年的每股收益分别为0.30元、0.55元，公司是资源丰富、国际国内航线网络合理、财务稳健的航空公司代表，08年奥运会的对其业绩最具推动作用，同时我们认为其在未来中国航空业的重组中能够获得有利的地位以及在品牌的建设上最具潜力，给与“增持”的投资评级。