在旺盛需求的推动下，加之人民币持续升值，油价企稳等外部因素的影响，中国航空业在07年上半年不仅出现了收入的同比大幅增长，在净利润上也呈现出大幅增长的态势，几大航空公司纷纷扭亏为盈，截止2007年8月31日，五家航空上市公司均公布2007年中期报告，五大航空公司07年净利润同比增长41.15亿，07年下半年以及08年，人民币稳步升值的趋势预期明确，同时加之奥运会的推动，我们认为中国航空业下半年及08年业绩会进一步好转，可以说中国航空业业绩的反转已经出现。

　　行业整合风生水起：2007年6月22日，国家民航总局为新华航空控股有限公司颁发运行合格证，新华航空控股有限公司是海航集团将旗下主要航空资产实现统一运营的平台，力争成为与国航、南航、东航一样的全国性航空公司，与此同时，东航目前引进战略投资者新加坡航空也正在进行中，9月3日，东航引进战略投资者的方案浮出水面，东航将以每股港币3.80元的价格分别向东航集团、新加坡航空公司、淡马锡定向增发11,00,418,000股、1,235,005,263股和649,426,736股，对于东方航空而言，战略投资者新加坡航空公司、淡马锡的引进首先能够改善东方航空的财务状况，资产负债率由95%下降到80.2%，总资产由601.3亿上升至712.2亿，为东航下一步的运力扩张以分享中国航空业未来几年的快速增长的需求打下基础，其次，新加坡航空丰富的国际化惯例经验和全球领先的品牌将使得东航在未来品牌航空公司的建设中获取一定的经验；与新航资产的重组相对应的是，而中国国航的控股股东中国航空集团在香港通过H股购买东航股份的举动也将目前几大主要航空公司自身的重组行为扩展至几大航空公司之间的整合层面，一时间，关于中国航空业行业整合的传闻风生水起，我们认为中国航空业的整合也是理性的选择和未来两年中国航空业发展的一个主旋律之一。

　　投资建议：

　　在行业基本面好转与行业整合出现端倪的行业背景下，我们选择的投资的标的依次为对需求、汇率、油价最为敏感的南方航空；能够在未来中国航空业的重组中能够获得有利的地位的中国国航、南方航空；在长期航空公司品牌建设中最具潜力的中国国航，对于机场行业，我们更看好上海机场的长期增长潜力与资产整合所带来到溢价，给与上述三家公司“增持”的投资评级。

航空业业绩出现反转在旺盛需求的推动下，加之人民币持续升值，油价企稳等外部因素的影响，中国航空业在07年上半年不仅出现了收入的同比大幅增长，在净利润上也呈现出大幅增长的态势，几大航空公司纷纷扭亏为盈，截止2007年8月31日，五家航空上市公司均公布2007年中期报告，五家公司07年上半年净利润均同比增长，除上海航空07年净利润还为负以外，南方航空、东方航空、中国国航、海南航空净利润均为正，南方航空、东方航空、中国国航、海南航空07年中期净利润分别为3.08亿、0.58亿、13.00亿、1.90亿，去年同期则分别为-8.35亿、-14.62亿、0.45亿、0.21亿，五大航空公司07年净利润同比增长41.15亿，07年下半年以及08年，人民币稳步升值的趋势预期明确，同时加之奥运会的推动，我们认为中国航空业下半年及08年业绩会进一步好转，可以说中国航空业业绩的反转已经出现。