1、从我们关注的重点公路类上市公司2007年上半年整体的运行情况来看，营业收入和净利润均较去年同期有较大幅度的增长，利润增幅超过收入的增幅，净资产收益率较去年同期增长约2个百分点，盈利能力提高明显。主要原因为上市公司在收入增长的情况下，成本控制优良。

　　2、我们预计，《收费公路权益转让办法》年内将会出台，这将对高速公路上市公司外延式发展起到促进作用。公路上市公司的外延扩张包括对现有路产的收购以及新路的建设，我们认为，新《办法》可能会对拟交易的高速公路的原建设主体、建设资金的来源、收费权的时间等制定较为严厉的管理办法，而对上市公司建设新收费公路的限制要相对宽松一些。

3、从近半年（07年3月-07年8月）运行情况来看，整个交通运输行业一直略超大盘，随着股指屡创新高，市场风险逐步增加，交通运输行业作为防御性板块，投资价值慢慢显现。

　　由于具有公益性，公司业绩暴发式增长的可能性较小，所以综合各方面情况，我们给予公路行业“跟随大市”的投资评级。

　　4、按照香港上市公路股的情况，可以给予A股公路类公司08年EPS 16-20倍动态PE，我们看好以下几类公司：1、业绩增长和成本控制良好，如赣粤高速、现代投资、福建高速；2、公司治理优秀，如深高速；3、随着《收费公路权益转让办法》的即将出台，股改时承诺路产收购的上市公司亦值得关注，如山东高速、福建高速。根据对上市公司的估值和公司基本面的分析，我们建议增持福建高速、赣粤高速和现代投资。

一、重点公路上市公司业绩回顾

从我们关注的重点公路类上市公司（皖通高速、中原高速、福建高速、楚天高速、赣粤高速、山东高速、宁沪高速、深高速、粤高速A、现代投资和华北高速）2007年上半年整体的运行情况来看，营业收入和净利润均较去年同期有较大幅度的增长，利润增幅超过收入的增幅，净资产收益率较去年同期增长约2个百分点，盈利能力提高明显。

从上表可以看出，除了皖通高速（600012）和山东高速（600350），其余公司的净利润的增幅均超过主营业务收入的增幅，皖通高速由于所得税率由15%提高到33%，导致净利润增幅和净资产收益率同比下降，其余所有公司的净资产收益率同比均有所上升。

　　公司净利润同比大幅增加的原因有：

　　1、收入增加+成本减少

受益于国民经济的持续向好，各公司的通行费收入都有一定的增长，此外，上市公司加强内部管理，大多数公司管理费用率和财务费用率均同比有所下降。

2、非经常性损益

非经常性损益对利润增长较为明显的是赣粤高速（600269）和深高速（600548），前者收到江西省财政厅1.29亿财政补贴，后者由于07年1月份收购清连路产20.09%的股权，产生1.27亿元负商誉，确认为营业外收入。

　　二、行业动态点评

1、由于公路具有半公益的性质，且近段时间社会上对高速公路有较多质疑。