从产业增加值的指标看，食品工业和饮料工业1～7月的累计增速仍保持较快水平，其中食品制造业略微呈加速增长趋势，达20％，较上月水平上升了0.4个百分点。

　　行业的中期趋势展望

　　未来除棉花、大麦、大豆等或存供给偏紧趋势外，其余市场价格将高位企稳。在未来中期，国内的农产品市场大部分品种的供求将趋平衡，价格涨势趋缓。多数品种即使供给预期下降，国际市场的相对低成本货源也能保证充足供应。但从全球情况看，棉花、大麦及大豆可能继续因供给预期下降而价格一再走高。其中短缺程度最甚者为大麦，棉花次之。

　　农产品、食品饮料业的整肃潮，或挤压企业盈利空间。食品质量安全问题的解决，无疑是广大消费者的福音，但同时，国内消费者也会为之额外付出成本，即：食品企业会继续将原材料成本即费用上的压力向下游转移，只是供求关系还决定了这种转移尚不够充分，还有些减利影响必须由企业自我消化。于是，未来全行业的毛利率将再走低，即将出炉的8月份企业效益数据或可验证。但与此形成鲜明对照的是：大型知名品牌食品生产商因具备相对良好素质，产品质量水平更高而稳定，因此其成本压力转化的能力更强，甚至会在这一调控过程中，盈利能力不跌反升。白酒业巨头们会继续享受其间的利好。

　　行业板块的市场表现及中报概述

　　食品公司中报盈利能力尚处于高位，但不具有比较优势。截至8月25日，农业、食品饮料两大板块共有69家公司披露了2007年中报，占全部公司数的64％，中报披露渐进尾声。

　　经过对中报数据的整理，可见：公司业绩普遍大幅提高，大农业和食品业分别实现每股收益0.10元和0.18元，但与市场平均水平(沪深300成分股)相比，两板块的成长速度仍相对滞后，业绩与估值尚不具有优势。

　　八月的市场交易状况符合预期，各板块涨势全面滞后。由于前几期大农业、食品饮料业公司股票持续超涨，股价已大幅透支基本面状况，因此自上期策略起我们给予农业、食品业和酿酒业三板块的评级为"中性"，并建议持币观望。8月份该领域有关指数的实际走势都滞后于大盘，情形基本符合当初预期(如表1)。同时，各板块股票的其间交易仍十分活跃，换手率均高于市场水平，该市况存在一定的投机性。

　　高估状况未有改善，整体投资前景仍不乐观。基于2007年中报业绩的相对估值显示：农业、食品饮料板块相对于沪深300的价格仍多有高出，以市盈成长率PEG衡量，仅农林牧渔业的水平略微接近大盘，为1.21。经过8月份的运行，这些板块整体上暂无投资吸引力可言。

　　九月行业投资评级、策略及重点股票

　　继续对各板块的评级维持为"中性"，局部细分领域或存机会。对农业中的棉花、果蔬饮料一体化等领域可谨慎看好；对食品业中的乳制品、糖业等领域亦可谨慎看好；对饮料业中的果蔬、葡萄酒、啤酒也可谨慎看好。在主流、篮筹绩优领域价格透支的情况下，低价重组股或许可以适当关注。

　　投资建议：在组合中维持较低配置水平，谨慎参与重点个股。8月份推荐的股票中好当家因大幅超涨，拟在此评级转为"大市同步"而建议持有，其余继续维持推荐与评级。同时本期新增推荐伊利股份，即：继续持有新赛股份、新农开发、伊力特、燕京啤酒、南宁糖业、ST啤酒花以及伊利股份等