从上面03—07年销售面积与商品房消费贷款余额的变化关系中，可以看到很打眼的表现是在2005年，在经历了突然大增46%的商品房销售面积，与之相对的是相对较低的商品房消费贷款余额的增长幅度；以及接下来06-07年的相应走势。

05年的商品房市场，让我想到股市中底部构筑的过程——大量的换手，挤出散户；然后在06年缩量上涨，逐个平台地震荡走高；之后是07年，突然出现的价格井喷……

多么熟悉的一个过程，打开上证指数的月K线图，也呈现出这么一个05年筑底，06年震荡拉升，07年迅速爆发的过程……

一切过程都直指05年7月人民币汇率与美圆脱钩的那一天……

说到这里，想起小子在以前的文章中，曾经把房价本身比喻成为一个由地方ZF、开发商、银行、外资热钱所编织而成的完美的投资陷阱——地方ZF圈地；开发商挖坑；银行在上面盖草；热钱在坑里下药……

在这个房价利益链上，地方ZF、开发商、国有商业银行，已经是磨合多年的赚钱搭档，然而热钱是新来的，它的加入，迅速打破了中国房地产圈连续10多年3P游戏规则。这个重新制定游戏规则的“第四者”，其实也在冲击前三者原本滴水不漏的生财算盘。

房价的利益链条上，早就出现了不和谐音：地方ZF迅速跃升的地价预期；商业银行高风险信贷比例的迅速增长；外来开发商的冲击与国内中小开发商的困境……

当然，拜商业银行提供的高杠杆率按揭贷款、热钱流入、以及国内汹涌的灰色收入所赐（超过GDP总量40%的城镇居民收入与只占GDP10%的职工工资比例，可以看出城镇居民中灰色收入的巨大黑洞），商品房房价还在一往无前地飞奔着。

只是，目前支撑这飞奔的房价的，无一不是想着牟利的投资者——FB份子投房产是为了赚钱的；银行自然更是要赚的，热钱那就不用说了……

这看似和谐的发财梦，现在已经充斥着相当的危机——

从房地产行业进入衰退期，市场紧缩氛围弥漫的征兆来看，热钱大本营美国的各大投资机构头寸吃紧，只要时机合适，随时可能获利回抛；

商业银行受到银监会明令，商品房消费首付比例即将提高到40-50%；央行的连续加息导致新生购房需求踌躇不定；部分城市停止二手房贷款发放等。

“温六条”、国务院24号文、《人民日报》社论等一系列中央加大宏观调控的明确意图，都让迷雾进一步笼罩在仍然看多的房地产投资人脑门上……

再次回述到05年那个放量46%的“底部”成交量上，冒着加息、信贷收缩、二手房营业税、高档房契税上调、老《国八条》等一系列枪林弹雨，在国内信贷增量大幅下降时，一些“暗渡陈仓”的热钱却无声息地卷走了商品房市场的相当存货……