一家名不见经传的黄金制品企业，仅仅3年时间，竟然在全国15个城市吸引了700多名投
资者进行所谓的“黄金期货投资”，交易金额超过200亿元。最近，这家从事“地下期
货交易”的公司终于被起诉。

　　其实，类似的地下期货交易并不鲜见。值得反思的是，为何这样的地下期货交易屡
禁不止，而且能吸引如此多的“投资者”和如此巨量的资金参与呢？

　　非法经营“黄金期货交易”

　　故事的主角是一家名为“上海联泰黄金制品有限公司”的企业。

　　2004年3月，由被告人王浩提议，与被告人洪慧、金昌南、程蕾商量后，注册成立
了联泰黄金制品有限公司。 然而，这其实是一家“挂羊头卖狗肉”的公司，从事的是
变相的黄金期货交易。据检察机关称，在开业前，王浩就设计了一套以买卖黄金为名、
进行黄金炒卖的经营方法，金昌南还制订了“联泰黄金买卖细则”。开业后，公司在全
国各地开设15个办事处，对外谎称是上海黄金交易所二级会员单位，向社会公众发展客
户经营个人黄金期货交易。

　　在实际经营中，联泰公司采用保证金形式，进行标准化合约交易，并且允许客户反
向对冲操作。直到2006年5月上海公安机关对联泰公司展开侦查，这种变相期货交易活
动方才停止。

　　地下的“期货交易”

　　根据《期货交易管理条例》的规定，任何机构或者市场，未经国务院期货监督管理
机构批准，采用集中交易方式进行标准化合约交易，同时采用以下交易机制或者具备以
下交易机制特征之一的，为变相期货交易：为参与集中交易的所有买方和卖方提供履约
担保的；实行当日无负债结算制度和保证金制度，同时保证金收取比例低于合约(或者
合同)标的额20%的。

　　上海联泰公司的交易活动，一方面没有得到国家主管部门的批准，同时符合上述两
大交易特征，因而被检察机关指控为“变相黄金期货交易”。因为其交易金额巨大，此
案也因此被号称为“中国最大炒金”案。

　　事实上，类似的变相期货交易案，近年来多有发生。据浙江地方媒体报道，今年初
，浙江省温州工商部门连续查获、取缔两家非法期货公司。其中温州金银路投资有限公
司涉嫌非法经营黄金期货案，是浙江省查获的首例变相黄金期货交易案。

　　屡禁不止因重“堵”不重“疏”

　　在2003年现货远期市场中引发“琼胶事件”后，商务部等有关部委曾对现货远期市
场中存在的变相期货交易进行过清理整顿。但是，这并没有彻底杜绝一些现货远期市场
进行变相期货交易。今年4月，商务部又下发了“关于大宗商品交易市场限期整改有关
问题”的通知，明确要求未经中国证监会批准，而采用集中交易方式进行标准化合约交
易的机构或者市场，在今年9月30日前对变相期货交易完成整改。但据业内有关人士对
记者表示，整改效果目前还很难评估。“一个很重要的原因，在于我们对期货市场的发
展思路存在误区，防堵有余，疏导不足。尽管我国期货市场近年来得到了突破性的发展
，但是同中国市场经济发展的程度和企业对风险管理的要求相比，还存在很大差距。”
万达工业品与金融衍生品中心一位不愿具名的高级专家说。

　　复旦大学经济学院副教授丁纯博士则表示，变相期货交易之所以能够一直存在并屡
禁不止，一方面，固然有对现货批发市场与期货市场认识模糊的原因；另一方面更重要