在不考虑非经常性损益和资产注入的前提下,中信建投研究员陈乐华预计,新世界在2007-2009年的经常性每股收益将分别达到0.32元、0.46元和0.61元。考虑到公司经营面持续向好以及未来大股东可能进行的资产注入,按2009年40倍的市盈率定价,半年目标价24.4元,给予"增持"评级。
首先,公司主营业务保持稳定增长。从公司2007年中报业绩来看,公司主营业务收入同比下降9.81%,这主要是因为公司控股子公司蔡同德药业有限公司没有合并报表。公司主营业务利润同比增长46.86%;净利润下降6.19%,但是扣除去年的2830万元的补贴收入后,公司净利润同比实际增长44.81%。随着品牌调整结束,公司将有望迎来新一轮的业绩增长期。
其次,品牌调整卓有成效,商业毛利率明显提升。2006 年以来,公司对新世界城实施的品牌调整战略已见成效,商业毛利率比去年同期提高将近4个百分点,达到19.62%,而公司综合毛利率提升更为显著,由去年同期的26%提高到34%。研究员预计,未来随着新世界城品牌调整的全面完成,公司毛利率仍有进一步的上浮空间。
再次,公司娱乐项目业绩开始好转。杜莎蜡像馆目前经营情况依然良好,3期项目"惊叫一刻"也于2007年5月1日正式开业。世嘉游艺项目经过一年的运营后,公司通过更换领导层、针对当地市场特性,不断调整和更新游艺设备等多种措施,使得该项目本土化程度大大提高,经营状况开始显著好转,今年1季度该项目亏损330万元,中期累计亏损缩小至220万元左右,预计年内可以实现微利。
最后,研究员预计大股东资产注入预期依然存在。由于黄埔区原任区长调离,新任区长刚刚到位,因此近期内公司第一大股东黄埔区国资委将优质商业资产注入公司的可能性较小。但是,由于目前第一大公司持股比例比较低,仅有24.99%,因此大股东将其优质资产注入上市公司,提高其控股比例的预期仍然存在。




