包头铝业(600472)今日公布中报，业绩优异，半年EPS为0.93元，每股净资产4.83元，净资产收益率19.28%，说明获利能力很强，并且发布了业绩预增公告，预计2007年1-9月业绩将比上年同期增长100%-150%左右。

该股目前股价57.28元，按中报计算动态市盈率只有30倍，目前股价低估明显。更重要的是，该公司已经决定被中国铝业（601600）吸收合并，已经被股东大会、国资委和中国证监会批准，其方案为每一股换1.48股中国铝业（601600），按此比例换算为中国铝业（601600）后的成本只有38.70元。而目前中国铝业（601600）股价已经是46.02元。换股后可以获得18.91%的收益。按照中石化收购中原油气等购并案例来看，在换股登记日之前这个套利收益会缩小到1%以内。

当然，这个差价的缩小可能是包铝（600472）的上涨，也可能是中国铝业股价下跌，当然这种可能性非常小，因为目前中国铝业（601600）走势强劲，它盘子也大，垄断了中国整个铝产业链，总股本128.86亿，而包头铝业（600472）总股本只有4.31，相差30倍，让一个大企业股价向只有它三十分之一的小企业靠拢也是没有先例的。因此我们判断，目前包头铝业股价明显低估，是一个可以参与套利的机会。