最新数据表明，在商用飞机制造领域，2007年以来全球钛消费仍保持着较快增长。

以全球最大的商用飞机制造商波音公司为例，今年前5个月公司的飞机订单数量已达417架；与去年同期的358架相比，增加16.5％。而且，用钛量较大的机型占比显著提高。如前5个月波音公司最新的787系列飞机（每架飞机用钛约125吨）的订单为136架，这大大高于去年同期59架的订单数量。另外，受益于巴黎航展的刺激，今年来全球另一家商用飞机制造商空中客车公司的飞机订单数量也大幅增加。今年前6个月，空客公司的飞机订单数量为680架，是去年同期的两倍以上。其中包括用钛量较大的A350飞机152架和A380型飞机9架。根据2007年的订单，预计商用飞机领域需要消耗约2.5万吨的钛材；这比2006年的订单耗钛量增加了80％。

4,全世界钛原料储量太少太少
国内价格长期稳定在60元/公斤左右。但2006年以来，在全球对钛材需求强劲增长的推动下，海绵钛价格急剧上涨，并一度涨至240元/公斤的历史新高。在行业暴利的刺激下，大量资金纷纷进入海绵钛领域。产能的大幅扩张终于带动海绵钛价格自2006年12月以来持续回落。最多时跌至仅为80元/公斤，使得海绵钛行业处于亏损的边缘。今年下半年以来，国内海绵钛价格已趋于稳定，并有小幅上涨。目前，1级品海绵钛的价格已由底部时的80元/公斤反弹至100元/公斤。

另一方面，中国的海绵钛产量继续高速增长。2006年国内海绵钛产量达18,000吨，同比增长90％。最新的统计数据表明，今年上半年中国海绵钛产量超过16,500吨，同比增长一倍以上。从2006年下半年开始，中国已开始成为海绵钛的净出口国。

根据我们的了解，国内仍有包括东方钽业(行情论坛)、云冶集团、金川集团和攀钢集团等在内的多家企业计划投资于海绵钛领域。因此，我们预计未来4年国内海绵钛价格将大幅上涨，并可望维持在15～19万元的水平。


6.

我们认为，由于具有较强的技术优势和产品开发能力，宝钛股份是国内有色金属行业内较少的具有核心竞争力的企业之一。例如：正是凭借着在技术领域的优势，公司可以将成本上升的压力向下游转移，并能较好地分享行业景气度上升的好处。

公司2005年以来的盈利情况均证明了这一点。

我们预计伴随着钛材产能的扩张，宝钛股份未来三年盈利将持续快速增长；并认为公司2007～2009年间可望实现43.7％的年均复合增长率。我们相信，由于具有较高的行业壁垒，加上需求旺盛，公司未来几年的盈利有望好于市场预期。我们对公司2007年、2008年和2009年的盈利预测分别为1.40元、2.20元和3.49元。

同时，作为国内钛材行业龙头，宝钛股份理应享受一定的估值溢价。我们给予宝钛股份2008年30x的动态市盈率，并给予其20％的溢价，认为公司未来24个月的合理股价应在168.3元