提要:美国股市上周五止跌回稳,这在一定程度上缓解了次级信贷风波对各国资本市场的冲击,A股在本周一也强劲反弹,其中券商概念与资产注入概念受政策推动,后市值得关注。 1)今日市场热点评述:由于美国政府主动注资增加市场的流动性,美国股市止跌回稳,这在一定程度上缓解了次级信贷风波对各国资本市场的冲击。在这种情况下,上周五反应过度的A股在本周一强劲反弹,基本上收复了前期失地。 从盘面来看,热点主要还是集中在前期的强势板块上,如钢铁、券商、有色、银行、地产等。其中,受公用科技整体上市吸收广发股权的刺激,券商板块大幅走强。本栏认为,券商板块短线值得关注。 从基本面来看,券商的盈利能力仍然有望保持高速增长态势。07年半年报数据显示,所有50家券商全部盈利,全部券商盈利418亿,平均每家净利润8.35亿,2006年上半年,券商平均盈利1.6亿,同比增长5.2倍。券商板块净利润大幅增长得益于股票市场全面走牛,尤其是经纪业务是券商利润贡献最大的业务,约占券商收入的60%左右。预计下半年经纪业务盈力能力仍然较好,5.30以后,两市成交量一度大幅萎缩,由最高的3500亿左右跌至1000亿左右。不过,自7月20以来成交量已经明显回升,两市成交量恢复至2000亿以上,考虑到中长期后市仍然乐观,因此,经纪业务的增速没有明显放缓。 其次,由于中长期的牛市格局没有改变,因此占券商收入20%左右的自营业务有望保持着较高的盈利水平。值得注意的是,公司债的发行也为券商提供了另一个收入渠道。一般企业债的承销费率在承销额度的1%-3%之间,视承销规模的不同而有所区别。按照业内人士的测算,保守按照1.5%的费率计算,每年至少1000亿元的发行金额,券商就将获得15亿元的新收入。 最后,从07年下半年开始H股与红筹股的回归大潮将渐渐进入高峰期,预计07年将可能超过1000亿元,如果按3%~3.5%左右的提成,这将为券商带来30亿以上的收入。从估值角度来看,以中信证券为例,按08年每股收益3.5元来计算,目前的动态市盈率不超过30倍,所以目前大券商的估值水平没有明显高估,因此投资者仍然可关注参股券商概念。 2)近期选股思路提议:在日前结束的中国经济发展高层论坛上,中国证监会研究中心主任祁斌等业内专家表示,加速中国金融体系向直接融资的转型,构建以资本市场为核心的直接融资体系,以推动中国经济的长期可持续发展。众专家的观点,事实上和人民日报的“20万亿市值意味着什么”的观点是不谋而合的。可以说,做大做强A股的市值,提高我国的证券化率水平是未来较长一段时期内管理层努力的方向。 目前,我国85%-90%的融资都来自银行贷款,而发达国家70%-80%的融资都来自直接融资;与国外相比较,我国银行承担的融资较高,在经济不景气或波动大的情况下,这种不合理的结构将给银行带来巨大的潜在危机。 因此,努力发展公司债,发展资本市场是十分必要的。此外,我国正处于产业升级与产业转型的关键时期,而央企的整合是其中的重头戏。不容置疑,利用资本市场去承担资产整合的成本是最理想的做法之一。 策略方面,建议投资者关注券商概念,与及资产注入概念,其中资产注入概念主要从钢铁、券商、有色、银行、地产、煤炭等前期强势板块中寻找。
