产业结构调整 水泥股价值凸显

安信证券 楼荣荣

水泥是国民经济建设的重要基础原材料，随着楼市的持续火爆以及新农村建设、西部大开发等政策的相继落实，水泥行业在近两年迎来了前所未有的发展契机，部份优质的水泥类上市公司其投资价值已经开始凸显。而随着水泥业产业结构调整的展开，该领域内上市公司的投资价值进一步得到了提升。

产业结构调整 大型企业获益良多

早在2006年，国家发改委就发布了《关于加快水泥工业结构调整的若干意见》，《意见》明确指出，到 2010 年水泥预期产量 12.5 亿吨 , 其中 : 新型干法水泥比重提高到 70%, 水泥散装率达到 60%; 累计淘汰落后生产能力 2.5 亿吨。企业平均生产规模由 2005 年的 20 万吨提高到 40 万吨左右 , 企业户数减少到 3500 家左右。水泥产量前 10 位企业的生产规模达到 3000 万吨以上 , 生产集中度提高到 30%; 前50 位企业生产集中度提高到 50% 以上。新型干法水泥吨熟料热耗由 13Okg 下降到 llOkg 标准煤 , 采用余热发电生产线达 40%, 水泥单位产品综合能耗下降 25%。粉尘排放量大幅度减少 , 工业废渣 ( 含粉煤灰、高炉矿渣等 ) 年利用量 2.5 亿吨以上。石灰石资源利用率由 60% 提高到 80%。同时《意见》指出，将遵循市场经济规律 , 鼓励有实力的大型水泥企业采取兼并、重组、联合等方式 , 提高生产集中度 , 优化资源配置。选择 10 家国家重点支持和 30 家地方重点支持的大型企业集团 , 增强其在区域市场的调控能力。对重点支持发展的大型企业集团 , 在项目核准、土地审批、贷款投放上 , 优先给予支持 O 进一步完善和调整水泥税收政策 , 停止对落后工艺和严重污染环境的水泥生产实行税收优惠政策。严格税收征管 , 禁止对小水泥企业包税和随意减免税。我们认为，产业结构的调整将使水泥行业的资源进一步得到整合，一些中小型不合格生产企业将加速淘汰，而一些大型优质的水泥企业则将进一步抢占市场份额。随着产业结构调整目标的逐步达成，一些大型水泥企业它们的盈力能力有望进一步得到提升，因此可以说，部份优质的水泥类上市公司近两年所面临的机遇是非常不错的，其投资价值也将进一步得到了提升。