唱空，踏空，继续唱空，“530”大跌，抢入。这就是今年以来QFII操作手法的轮回。

　　数据显示，截至8月15日，QFII持仓市值总额93亿元。因除招商银行（600036.SH）和宇通客车（600066.SH）外，美的电器（000527.SZ）、深发展（000001.SZ）、浦发银行（600000.SH）等一季度QFII十大重仓股尚未公布半年报，因此，QFII一季度的总体持仓还难以分析。但通过分析相关数据，可以明显看出其二季度的操作路径。

　　QFII轮回

　　2006年，QFII第二季度曾有减持操作，有效回避了当年七八月的调整，第三季度又大幅增仓，把握了第四季度的持续大幅上涨行情，但紧接着在第四季度，QFII立即减持操作，并且开始鼓吹中国泡沫论。其持仓也开始相应降低，到今年4月份，QFII的持仓比例降至最低水平，到五六月份，QFII再度大举建仓。

　　QFII的这一操作节奏在中证登的报告中有明显体现。

　　中证登监测到的数据显示，从2006年9月开始，QFII的持仓市值大幅增加，从去年9月份的129亿元增至去年12月顶峰时的529亿元，今年1月份，这一数据降至428亿元，2月降至309亿元，3月则降至230亿元。

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　　“QFII自2006年12月至2007年4月持续减少其持有的A股股票，4月底已经记录不到QFII持有的A股股票市值。但5月和6月，QFII大举增持A股股票。截至6月底，QFII持股市值迅速增至425亿元，与今年1月末持有的市值基本持平，这就表明QFII已扭转此前持续5个月做空中国A股市场的策略，积极买入A股股票，迅速实现从空头向多头的转变。”中投证券研究员丁检认为。

　　6月份QFII增仓最果断，中证登的数据显示，6月QFII持仓市值为425亿元，而这一数据在5月份仅146亿元。这足以说明，QFII趁“5.30”暴跌大举抄底。

　　事实上，QFII大举加仓的6月，也是其面对大量赎回的一个月。当月ishare新华富时A50中国基金出现了约5亿美金的赎回。尽管如此，据理柏月度基金报告的数据分析，6月QFII投入了几乎全部资金在“530”暴跌之后介入市场。

　　抄底为QFII带来可观收益。上述理柏报告显示，JF中国先锋A股等7只QFIIA股基金在6月份获得了平均2.33％的收益率，略微超过国内基金的表现，而沪综指在这个月则下跌4.5％。

　　踏空的代价

　　成功抄底使QFII二季度抓住了一些大牛股。

　　数据显示，焦作万方（000612.SZ）是QFII二季度最看好的股票。一季度，只有摩根士丹利一家持有701.9477万股焦作万方。但二季度，不但摩根士丹利大幅增仓至1026万股，瑞士信贷以及摩根大通也进入了十大流通股股东之列，3家机构持股达2325万股，占其流通股的8.48％。截至6月末，这部分股权市值达62730万元。截至8月15日，这部分股权已增值37％。