07年上半年国电南瑞收入增长稳定，实现营业收入4.14亿元，净利润0.43亿元，分别同比增长了21.45%和18.56%。利润总额和净利润的增长主要源于07年上半年软件退税收入增加、科研专项拨款以及06年度国家规划布局内重点软件企业退企业所得税等因素。
　　公司原有三大主要业务中，电网调度自动化产品上的优势非常明显，07年上半年实现收入1.35 亿元，同比增长35.88%。变电站自动化产品未来的发展重点在数字化变电站，而公司轨道交通类产品受益于“十一五”国家对国产设备的支持，也将有较大增长空间。上半年农电自动化产品已经成为公司营业收入的主要构成之一。随着未来几年国家对农村电网的投资不断加大，获利前景良好。
　　07年上半年由于竞争加剧，行业毛利率普遍下滑，公司综合毛利率下降了3个点，但是依然保持在27%的行业较高水平。我们认为，随着产品差异化的逐步体现，公司在高端产品方面的拓展逐步加大，产品毛利率应该可以维持在一个合理的范围。
　　投资建议：预计公司07-09年EPS分别为0.63元、0.83元和1.10元。我们参照软件类企业的估值标准，预计08年以后的三年内可以保证30%符合增长率，按PEG取1.3进行估值，一年内合理价值32.37元，给予“推荐”评级。另外以公司长期以来的技术优势和行业地位，加上在国家电网项目的乐观的中标情况，我们认为在后期集团将下属优质资产顺利注入之后，公司必将具有高于行业平均水平的发展增速，因此我们长期看好公司。
风险提示：
集团内公司同业竞争问题依然存在，影响业绩释放。