摘要

1、07年半年度业绩大增

2、二季度基金增仓明显

3、下游行业需求带动产能扩张

4、成长性有待市场挖掘

内容

投资要点：

· 07 年上半年，超声电子实现主营业务收入10.21 亿元，同比增长14.83%；实现净利润5005 万元，同比增长34.13%；每股收益0.129 元，同比增长24.04%。随着公司覆铜板生产线建成投产，超声电子PCB 产业配套逐渐完善，公司中期净利润增长超出收入增长表明，产业链一体化的成本优势开始显现。

· 上半年公司取得良好的业绩，一是由于覆铜板生产线全面达产，销售收入增长45.88%；二是PCB 业务和液晶显示屏业务也有较好的增长，分别增长12.79%和27.61%，其中CSTN 销售收入和净利润分别增长50.19%和525.41%；三是，公司费用控制得当，营业费用和管理费用率同比有所下降，财务费用增幅小于主营收入增速。

· 从机构持股情况来看，二季度基金增仓明显。前十大流通股东中，除大股东汕头超声集团减持总股本4%之外，基金加仓明显，共持有3958 万股，占流通股总数的18.3%，较一季度增持幅度达到36.83%，表明机构对公司未来业绩增长持乐观预期。

· 公司经营面临的主要问题和困难包括：TN/STN 销售下降幅度较大、人民币升值带来汇兑损益的增加、原材料成本上升和产品工艺制程加深带来的成本压力的增大。目前，公司正采取加大内销、加强原材料采购和库存管理，改进产品工艺，强化生产流程管理等措施保持成本的稳定。

· 我们认为07-08 年，基于下游行业的旺盛需求，PCB 行业仍将保持25%以上的增长。随着覆铜板产能的开出，公司产业链一体化优势日益显著，CSTN 业务有望继续保持较高增速，我们预测07、08 年公司的EPS 分别为0.32、0.42

元，给予超声电子“推荐”的投资评级。