今日大盘出现强劲上涨，成交量依然保持相对活跃，主流板块轮番推动股指站上4700点整数关口，并创出新高，整体市场运行态势非常理想。大盘有望向5000点大关发起冲击，我们在上期报告明确指出，从博弈形势观察，多方仍占据明显上风。

由于股价水平的阶段性评判标准较为模糊，因此，目前市场博弈的成分多一些，但这是阶段性的，中报过后，股指方向就会更加清晰一些。目前市场的分歧就来自于相对的不确定性。分歧的焦点就是技术压力和估值压力，对这两方面的认识将决定阶段性行情的研判结果。其实从笔者十几年的经验来看，大盘运行到这个阶段，有分歧往往是好事，没有分歧可能就离见顶不远了。

先从技术角度看，对获利盘压力主要应有以下认识，首先，压力是结构性的，本轮新升浪行情不是普涨，而是主流板块的轮番炒作，题材股由于涨幅有限，本身压力并不重。其次，主流板块的获利压力比较大，但由于新基金大举建仓，这部分压力已被有效消化。再者，由于市场心态普遍较为谨慎，市场震荡也较为剧烈，短线盘基本上是快进快出，持续影响力相对较弱。第四，中线看空盘早已减仓，压力越来越小。

另从市场估值的角度看，目前超过50倍的市盈率水平，确实让大多数投资者感到担忧。对此本栏已做过定性分析，担心是完全没有必要的，正所谓炒股就是炒未来，我们必须要以发展的眼光来看问题，否则就会进入思维上的误区。我们不仅认为目前的市盈率水平合理，甚至存在结构性低估的成分。

我们来做个假设，比如说市场静态市盈率水平（按照06年或一季度业绩水平计算）是50倍，今年的业绩增长速度是50％（可能性很大），动态市盈率将快速降到三十倍，如果明年还保持这样的速度，市盈率将快速降至二十倍。我们曾经重点分析过未来上市公司业绩快速增长的原因，有了这样的趋势判断，本栏认为，静态市盈率在60倍以上是完全合理的。

综合而言，由于市场处在牛市运行中，战略上要相对乐观一些，战术上要稳扎稳打，把握好板块轮动节奏，应该可以从容应付当前的市场局势。

重点关注：

金牛能源（000937）：煤炭股中的高成长品种，今年的业绩水平将达到一元左右，目前动态市盈率仅20倍，存在明显低估。技术上看，该股近期突破新高后一直处在强势整理之中，蓄势向上的态势非常明显，从市场板块轮动的角度看，该股发力上攻的时机基本成熟，可关注。