投资要点

1、科研队伍出身的管理团队使得公司先天具有产品研发的敏锐天性。公司基因工程领域在研产品储备丰富，生化领域产品选题切中市场热点，较强的生物研发优势与准确的市场需求导向相结合使公司研发高效而经济；

2、公司仍是一个研发、产品驱动型公司，在基因工程领域具有竞争优势，代理形式的营销外包短期内难突破进展，但在一个特定的时段又是适合公司经营现状的；从一个较长的时期看，随着国内医药市场秩序的重构，未来“终端为王”经营模式可能逐渐弱化，研发与产品质量的话语权将日渐提升；

3、近年来，公司产品逐渐聚焦抗肿瘤、心血管、肝病三大领域，产品协同效应得到加强，销售的快速放大得益于行业环境的净化，资源逐渐向优势企业集中，清晰的产品线与产品梯队储备为公司进入新一论稳健的增长提供保证；

4、07年上半年公司净利润170%的超常增长是多个因素共同结果，新会计准则研发费用资本化、财政补贴影响期间费用大幅降低；对收入增长的分解分析表明，既有产品正在快速上量，其增长具有可持续性，公司进入稳定增长轨道；

5、我们看好公司长期的发展前景，工艺革新带来毛利率提升、产品上量等因素构成公司增长主要动力，预计07、08、09三年EPS分别为0。92、1。11、1。53，可以给予40倍PE，短期合理价格为45元。