投资摘要：

　　公司确定以南京为核心的“三小时经济圈”为区域布局点，目前已经在南京、无锡、苏州三个城市开发房地产项目。截至2006年末，公司已有项目未结算面积约157万平方米，其中权益面积约110万平方米，预计可实现销售收入110亿元以上，可以满足公司未来三年的开发需求。

　　公司是南京房地产龙头企业，已连续12年荣登南京房地产销售年度排行榜的冠军宝座，连续11年摘得“江苏省房地产行业综合实力50强”第一名桂冠。在资本市场上，公司先后获“十佳最具成长性上市公司”和“十佳最重分红回报上市公司”，“2007中国最具成长性TOP10企业”等多项荣誉。

　　公司高管及栖霞建设集团工会通过南京万辰持有公司股权,成功实现了管理层持股,对管理层起到了长期激励的作用，有利于公司的长远发展。

　　依据04－06年财务报表，与万科、招商、金地等业内公认的优质房地产上市公司相比，公司成长性突出、净资产收益率较高、费用控制效果较好；虽然毛利率和净利率水平相对较低，但随着公司异地开发经验的积累，公司的毛利率和净利率水平将会明显提升。

　　公司07年已成功获得四块土地，分别位于南京和无锡，总占地面积77.8万平方米，预计可售面积将达139万平方米，其中归属公司权益的可售面积为131万平方米，大大丰富了公司的土地储备，为未来的持续快速发展奠定了坚实的基础。

　　根据公司的各在建拟建项目的开发进度和销售情况，我们预测公司07、08、09年的每股收益分别为0.85、1.35和1.99元。

　　目前房地产行业上市公司07年动态市盈率均值为50倍,08年为35倍,而公司目前07、08年动态市盈率分别为32.7和21.4倍，具有明显的估值优势。保守估计，按07年40倍、08年25倍市盈率计算，对应市场价格为分别为34元和32.5元。若按07年45倍、08年30倍市盈率计算，对应价格分别为38.25和40.5元。公司合理价位应在35元以上，我们给予“强烈推荐”评级。