1、7月份A股市场的表现和我们的判断基本一致。上证指数在7月6日盘中一度跌破3600点，但短期股指的快速下挫，引发了大量增量资金的进场。“击穿3600”点也成为了7月份最理想的进场和获利机会。随后在良好中报业绩刺激下，市场热点和个股轮番活跃，由此大大提升了投资者的参与意愿和信心，带动股指从3600点开始一路走高。最终上证指数以4471.03点收盘，全月上涨了17.02%。深圳成指则上涨了21.15%。

　　2、7月份A股市场整体的投资回报理想。23个板块的月度加权平均收益均为正值。其中采掘、房地产、有色金属和食品饮料4个板块的月度加权平均收益均超过了20%，而即使表现相对逊色的信息设备、化工等板块，其月度加权平均收益也接近10%。

　　3、虽然近期出台的多项宏观调控措施对证券市场和上市公司的实质性影响有限，但频繁的调控，反映了管理层对目前经济过热的忧虑依然沉重，并且从调控的频率来看，其也超出了市场的预期，使得后续市场面临的不确定性风险，将有所增加。

　　4、从估值的角度分析，目前A股市场的平均市盈率为41.70倍，对应的年化收益率只有2.40%左右，已经远低于目前约4.5%的10年期国债收益率。即使以2007年的预测业绩计算，目前A股市场的平均市盈率也达36.97倍，要比A股市场合理的估值水平高出约60%，即使是估值相对合理的沪深300成分股，也要比我们测算的合理估值区间高出约20%。

　　5、通过对已经公布中报的227家公司进行统计分析可以发现，2007年中期A股公司的业绩继续呈现快速上升态势。A股公司良好的中报业绩表现，一定程度上减缓了投资者对A股市场估值的忧虑，但在市场对A股公司的业绩表现已经有了较为充分的预期的情况下，我们认为其对市场的刺激作用，将有所减弱。

　　7、综合来看，我们预计8月份上证指数的核心波动区间将很有可能在3900~4700点之间。在此区域适当的“高抛低吸”，仍然是我们在8月份所坚持的主要操作策略。

　　8、资产配置方面，我们建议：1）在中报披露高峰时期，继续密切关注那些中报业绩有望超出市场预期的优势品种所面临的活跃机会；2）超配医药、机械设备等行业景气度持续上升的品种；3、重点配置诸如有色金属、钢铁、交通运输等比较估值优势行业。

　　资产配置建议

　　1、继续关注中报“业绩浪”

在7月份的策略报告中，我们建议投资者重点关注中报业绩披露时期部分高增长公司所面临的中报行情。7月份金融服务、房地产、钢铁等中报业绩表现出色或者业绩预增公司家数占比较大的行业和公司，纷纷领涨市场，显示出上市公司的业绩表现，越来越成为影响短期资金流向的一个重要因素。

　　8月份将是A股公司中报业绩披露的高峰，虽然市场所面临的不确定性风险较7月份有所加大，但是对于那些中报业绩表现有望超出市场预期的优势品种，其在中报披露时期所面临的活跃机会，仍值得投资者密切关注。

　　2、超配医药、机械设备等行业景气度突出品种

　　在目前A股市场整体估值已经超过41倍，市场短期的波动风险有所增加的情况下，我们认为8月份投资者在品种选择方面，需要保持更谨慎的态度，在关注相关品种的基本面和中长期业绩表现同时，对其短期的股价表现和估值，同样需要综合考虑。

　　综合来看，我们建议投资者在8月份不妨重点关注行业景气度不断得到提升，而在前阶段表现相对平淡的医药、机械设备等品种。